涉足汽车、太阳能、火箭之后 马斯克要开始搞音乐了

周四,媒体Recode消息称,特斯拉正在与唱片公司展开谈判,可能开发自己的流媒体音乐服务。

消息还指出,特斯拉已经与主要音乐供应商进行了谈判,希望授权特斯拉专有音乐服务,与汽车捆绑销售,这些汽车配备了高科技仪表盘和互联网连接。







特斯拉创始人兼CEO马斯克曾在6月初的股东大会上表示,将要探索音乐产品。

“钢铁侠”马斯克是网上支付巨头PayPal(贝宝)、太空探索技术公司SpaceX、电动汽车公司特斯拉,以及太阳能发电公司SolarCity四家公司的CEO。他旗下的特斯拉公司生产了全球第一辆能在3秒内从0加速到60英里的电动汽车,并成功量产;旗下的SpaceX公司去年成功在大西洋上回收猎鹰9号一级火箭,是人类历史上首次在海上实现火箭回收。

尚不清楚特斯拉是否会最终决定推出流媒体音乐服务,还是保留现有的音乐合作伙伴。特斯拉目前在欧洲、香港和澳大利亚使用Spotify流媒体音乐服务,在美国和加拿大与Slacker合作。

特斯拉没有直接回应与唱片公司磋商一事,特斯拉一位发言人表示:

我们认为,拥有一流的车内体验是非常重要的,这样我们的客户就能随意选择他们想要的来源收听音乐。我们的目标是让客户的幸福最大化。 特斯拉为何要开发自己的流媒体音乐服务?Recode指出,特斯拉目的在于吸引尽可能多的客户,不想被少数音乐流媒体提供商控制自己的命脉。目前,Spotify和苹果有明显的领先优势:Spotify服务付费用户至少有5000万,苹果公司称其Apple music拥有2700万用户。

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中国不断变大的“胃口” 把大豆推上“农产品之王”宝座

吃的更多、吃得更好的中国,正把大豆推上农产品之王宝座,并重塑了全球农业。

美国农业部预测,十年之内全球大豆种植面积将超过10亿公顷(1000万平方公里),超过玉米、小麦、大米、棉花成为全球种植面积最大,种植增长最快的农产品。

数据显示,今年美国大豆种植面积达到了创纪录的3620万公顷,播种面首次超过玉米,成为美国第一大农作物。

南美其它大豆产区种植面积也将创下纪录,巴西今年大豆产量或史上首次突破1亿吨。

大豆热的背后,是中国消费升级,对牛肉等优质蛋白质需求激增,令中国在全世界抢购大豆这种优质饲料。

华尔街见闻上周提及,美国大豆出口协会称,中国商务部代表团将在7月13日抵达美国农产品出口重镇艾奥瓦州,签署一个史上最大的进口合同。合同规模将超过2012年2月,中美签订下了1340万公吨大豆进口合同。

根据美国农业部估计,中国2016/17年大豆进口量料将达到创纪录的8,800万吨,较去年8,323万吨增长近6%。预计十年内,中国年进口将达到1.21亿吨,相当于在目前规模上再增长30%。

不断增长的胃口

1989年,当肯德基在中国的第一家快餐店在上海外滩开业时,中国人年均肉类消费仅为20千克。十八年后,这个数字增长了150%,达到50千克。肯德基在中国门店则超过了5000家。

收入增长,消费升级,导致中国人均蛋白质消费量激增。作为高蛋白植物种子,大豆可用于榨油,制做豆腐等常见的食品,并且是畜牧业的重要饲料。

然而受限于生物技术和气候,中国国内大豆年产量从来没有突破过1500万吨。

巨大的供需缺口导致中国大豆进口量超过全球成交量60%,相当于人均每年进口66千克。相比全球最最主粮食作物小麦每年1%产量增长,大豆年增长率达到5%。

中国日益增长的需求,推升中美在农产品技术上的合作。中美达成《中美贸易百日计划》共识后,中国承诺将进口美国牛肉等更多农产品。

上周中国农业部宣布,批准进口美国陶氏益农公司的Enlist玉米和孟山都(Monsanto)Vistive Gold大豆,允许这些进口作物用于动物饲料产业。去年,中国只批准进口一种转基因作物新品种。

4月,农产品巨头嘉吉(Cargil)l与中国新希望集团开幕的榨油厂投资高达1亿美元。在美国,United Grain斥资8000万美元扩产大豆运输港口建设。

中美下个月即将签署创纪录大豆进口大单还凸显了一个事实,即美国要与南美洲其它农业大国抢夺中国市场。去年,中国超过50%的进口大豆来自巴西,美国的进口降至35%,阿根廷占10%。

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冯仑谈王石退场:伟大是熬出来的 只要人走茶一定会凉

王石正式淡出万科了。这几天,王石在朋友圈公布,自己以后将不再担任万科的董事。很多人都在议论这个事。有人说,王石就此退休,万科不再有王石痕迹。还有人说,这是这几年万科股权争夺的斗争结果之一,王石必然出局。







王石 东方IC 资料

在我看来,王石永远在万科的历史进程中占据一席位置,并且永远扮演着最重要的那个角色。

王石以前也是个创业者,对创业者而言,尽管在自己创办的企业中留下了深刻的痕迹,但人总有离开这个企业的时候。如果能有点成绩,那么可能会出现在历史书的某一页上,但历史书不可能永远都有你。有的老板想一直在书里待着,但就算他待的时间再长,等不到一百岁也就该结束了。

你最多能够留下的只有两样东西:一是价值观被继任者坚持下去,二是公司治理方法能坚持下去。

伟大都是熬出来的,不代表传奇可以永远上演,只要人走,茶一定会凉。

但是能做到前面这两点,继任者还能接受前任的精神、价值观、治理方法,并且愿意传递下去,已经算相当成功了。

王石当年主动放弃了万科股权,从此这家公司走上了混合所有制道路,成为一个集体作品,万科长期占据中国销售额第一名的位置,这是一代万科人的骄傲。

企业家们创业的过程很像是养孩子:当孩子还幼小稚嫩的时候,需要倾注所有的时间和爱去养育呵护;等孩子长大了、有能力独立思考并外出闯荡了、最后可能不再需要我们的时候,我们也要承认这个现实。毕竟再美好的东西也要结束,这是万事万物发展的必然规律,重要的是转身要优雅。

王石就为万科确立了非常强大的一种治理模式,而且这个模式很有效,价值观是创造丰盛人生,积极阳光。这样的万科,王石在或者不在,都问题不大。创业者可以放心转身、离开,是对一个创业者的最高赞美。

中国房地产市场化的二三十年,让我们这一茬人有机会在最华美的舞台上亮相、奋斗。

一群五六十岁的人,到了人生新阶段,要开始处理自己和未来的关系,首先要解决的是断、舍、离。

聚光灯照下来,你的动作一定要舒展,要能让观众从姿态上看出你的坚定、从表情上看到你的信心。

戏唱完了要退场,千万不能跌跌撞撞,丢三落四,更不能连滚带爬。其实退场比亮相更难,因为过往的成绩和镁光灯,但退场、交接班终究是无可避免的一件事。

牵扯到公司治理,王石和所有创业者都要回答这样一个问题:退场前究竟要把公司做成一个马车、三轮车还是汽车?

马车的话跑得很慢,还是原始的模式;三轮车只能你自己驾驭,换个人车就开不了了;但汽车的话,换司机很容易,企业在你退了以后,还可以平稳过渡、发展。越是治理好的公司,模式选择正确的公司,创始人退场就越容易,退场后影响越小。

企业家退场,有四件事要解决好。价值观和公司治理的方式选择;代际传承,是交给二代还是交给职业经理人;人和科技,也就是企业如何发展新技术;还有政商关系。

对于当权者,这个时代是现在时,对于退场者,这个时代即将是过去时。那四件事很重要,决定了这个句号,能不能划好。即将转身的企业家们的个人选择,也预示了他们的结局。

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揭秘网络水军:幕后策划师了解舆论规律 甚至精通心理学

“水军”的层级并不复杂,主要由两类人组成,管理者(网络公关公司或者工作室)和普通“水军”。通常的程序是,普通“水军”从管理者那里接到“任务单”,领取任务,当日完成当日结算。“水军”们“术业有专攻”,有写评论的,有专门发帖回帖的,有给商户刷单的,各司其职。知乎大V老邪(化名)告诉我们,“水军”行业里承担普通帖子的发布及回复的这一层级“水军”是“水军”行业最中坚的力量,人员以大学生居多。

“养号”与“刷单”

刚入伙的时候,“水军”要注册账号、“养”账号。所谓“养”,就是要将这些在不同论坛注册的成百上千个账号,都假扮成像真实的网民在使用一样。没有经过“养”的账号发帖是很容易被删除的,而且也不具备全部的发帖权限。“养”好的账号中,最高一级的账号还有不少的粉丝,在某个论坛或微信群里有一定的发言权,这种账号甚至可以拿来交易,由此又衍生出买卖账号的利益链,好的账号标价从数十元到数千元都有。

随着各大网站、论坛对“水军”的防范越来越严,账号的注册和“养”变得越来越难。

有水军透露,“过去的论坛是很开放、很简单的,有一种编程好的软件叫邮箱注册器,几分钟就能帮你注册100个邮箱,再拿着这些邮箱就能注册出100个账号。但后来‘水军’泛滥,邮箱注册器被技术拦截了,只能手动注册。一些大的论坛在注册账号的时候还要手机验证,这就必须找‘下线’帮忙,效率低太多了。”

目前正在青岛上大学的从薇(化名),大二时经同学介绍做过一段时间淘宝刷单。

第一步,要“货比三家”。即在淘宝搜关键字,随意点开几个,最后再找到要刷单那家的商品。“每个页面一定要看上那么5到10分钟”,才算“货比三家”。

第二步,要用“旺旺”与商家进行聊天,聊的内容一定不能提“刷单”字眼。

第三步,拍下付款,再过几天就可以“确认收货”了。从薇告诉我们,有真发货的,也有假发货的。真发货的话,商家会给刷单人寄一些空包裹或放些承重且没价值的东西。

第一次刷单,从薇用了半个多小时才完成了所有流程,连续刷了3天,总共才挣了30元不到。从薇入会时交了99元押金,要刷够300元,押金才会归还。但是从薇刷到70元的时候,就实在刷不下去了,于是押金也不要了,就赔钱结束了自己的刷单经历。

“利润低、繁琐、毫无技术含量,再加上如今网民都不傻,各行各业对基层‘水军’的兴趣越来越少,这样的工作本身就赚不了什么大钱,赚点零用钱倒是可以的。”老邪告诉我们。

操控舆论的网络推手

老邪曾长期合作过三支专业“水军”团队,他介绍说:“这个行业中上层的策划师们,他们才是混淆和左右网络舆论视听的大脑智囊,业内人称‘网络推手’,他们会有针对性地细致分析每一条与目标品牌有关的新闻,从中抓取可供炒作的良性成分或者是黑点。他们了解网络舆论导向的一切因果规律,并能够熟练运用。有的人甚至精通心理学、擅长极具煽动性的表现策略,对相关法律法规都有了解。”

“从某种意义上讲,这也算是一个暴利的行业。”老邪回忆,他合作过的“水军”团队最顶峰的时候,月收入30万元左右,有时还能接到100万元到200万元左右的大单,“某个国内女子组合的公关团队跟我们谈一个周期性的单子,运作半年,合同费用170万元。”

老邪还透露,除了接单,巧妙地制造舆论也是“水军”为自己盈利的一种方式。比如有些明星不找“水军”来宣传自己,“水军”团队就与该明星的竞争对手合作,制造一些负面舆论,对该明星进行抹黑。待负面舆论爆发,这位明星的公关团队自然会主动上门。

与“水军”团队合作的经历让老邪看到了人性更多的层面:那些一团和气的明星们、企业间因利益需求利用“水军”暗中“互撕”,都是为达目的而不择手段。“人心能坏到何种程度?有时,即使客户提供给我的事件和资料都是真实的,让我传播出去,我仍然感到难以接受,因为它们背后丑陋的逻辑。”

禁区的边缘

“水军”的行为处于法律边缘的灰色地带,法律也很难在他们被违约、被侵权时对其进行保护。

北京师范大学法学院教授、亚太网络法律研究中心主任刘德良认为,“水军”的目的就是实施不切实际的虚假宣传或者诋毁对方的商业声誉,使己方处于优势地位。但“水军”并不是严格的法律概念,其本质实际上就是网络环境下进行不正当竞争行为的实施者,往往是受雇于某一方。“水军”如果侵权,还要追究雇用者的责任。

“除此之外,如果‘水军’受他人雇用,对于企业的声誉和产品进行毫无根据的恶评、诋毁,并且规模性的向外传播,那么雇用者和‘水军’就涉嫌商业诋毁。”中国政法大学教授许身健说道。商业诋毁行为,也被称为商业诽谤行为,是指损害他人商誉及商誉权的行为。具体而言,它是指经营者自己或利用他人,通过捏造、散布虚伪事实等不正当手段,对竞争对手的商业信誉、商品信誉进行恶意的诋毁、贬低,以削弱其市场竞争能力,并为自己谋取不正当利益的行为。

刘德良认为,“水军”的违法行为虽然呈现出了一些新的特点,但是其本质属性并无改变,现有的法律法规对其仍然适用。许身健表示,不管是网络环境还是现实环境,不正当竞争的行为总是存在的,随着法治建设的进步以及人民群众素质的不断提高,不正当竞争的行为可能会减少,但很难绝迹,想要彻底清除“水军”的不利影响,并非一件容易的事情。

不过“水军”自己也有遭受侵害的情况。此前,电视剧《孤芳不自赏》制片方遭遇“水军”“讨薪”一事,就折射出“水军”特殊工作性质的高风险性。问题的关键在于代为宣传电影的公关公司采取何种形式宣传电影,如果片方雇用“水军”,通过不当行为进行虚假宣传或诋毁行为,那就涉及侵权及不正当竞争。

“这种情况下,如果双方发生了法律纠纷,法院也会就事实部分作出认定,对于不当行为进行责任划分。法院一般会在考察当事人的主观状态和合同履行的具体情况下,谨慎审查合同中各项义务的实际履行情况,也要区分合同全部无效和部分无效,合理平衡当事人利益和社会公共利益。”刘德良说,“按照《合同法》第56条的规定,合同部分无效,不影响其他部分效力的,其他部分仍然有效。司法实践中,法院可按照合同约定的服务事项的具体内容,酌定无效部分的服务单价,予以扣除。”

“在司法实践中,面临着网络公关合同效力的新问题,在审理这些网络技术合同、雇佣合同案件时,对网络公关合同效力的认定需要把握法律原则灵活处理,也就是考虑到法律对于言论自由和名誉权等权利的平衡保护的问题,并不要一票否决。”许身健总结道。

司法实践的新课题

淘宝店铺主要是靠其信誉来支撑销售,信誉等级高的网店会优先排在淘宝搜索的前页,信誉等级低的网店则很难被买家搜索到。为防止有人利用这一规则作假,淘宝网建立了专门的网店经营监管机制。一旦发现有店主用虚假手段来增加店铺的信誉,按淘宝公司制定的《淘宝规则》,淘宝网对涉嫌虚假交易的商品,给予30日的单个商品搜索降权。

北京智齿数汇科技公司(以下简称“智齿公司”)于2013年11月在淘宝网注册成立名称为“paperpass论文通行证”的网上店铺,主要经营论文相似度检测业务(也称“论文查重”),这引起了同行董某的嫉妒。2014年4月,董某找到从事网上专业刷信誉的“水军”谢某,让谢某刷“paper-pass论文通行证”的销量和信誉,引起淘宝网管理方的注意,对其进行降权惩罚。谢某在一天时间之内给“paper-pass论文通行证”刷了1500余单,淘宝监测到这次刷单,当即判定该店铺从事虚假交易刷销量,并对其进行搜索降权处罚。

谢某拿到了2560元酬金,但经江苏省某会计事务所审计,智齿公司因其淘宝网店铺被商品搜索降权处罚,而导致的订单交易额损失达到了15.98万元。

2014年5月7日,对董某、谢某恶意刷信誉一事,淘宝公司选择向南京市公安机关报案。

2014年8月,公安机关移送该案至雨花台区检察院审查起诉。办案检察官李迪在审查中发现,本案属于新型网络犯罪案件,定性和证据标准把握难度大,司法实务界和理论界都可能存在很大争议,案件如何办理将面临很大难度和挑战。

“该案并不是独立个案,类似的行为在淘宝网频发,此类行为对互联网经济秩序带来了巨大破坏。”李迪说,如何打击这种行为,保护平台的正常运行,一直困扰着淘宝网运营商。“本案的处理将起到很大的司法导向作用,如何处理意义和责任都很重大。”

江苏省南京市检察院副检察长潘科明说,南京市检察机关办案过程中,曾三次召开专家学者参加的论证会,对案件进行深入的论证。虽然大多数专家学者都认为案件中涉及的行为是犯罪行为,应该受到刑法处罚,但也有持不同意见者,有人认为该行为不是犯罪。而该案犯罪嫌疑人的律师也坚持做无罪辩护。

最终,法院在一审、二审时采纳了检察机关公诉意见。2016年12月19日,南京市中级法院认定上诉人董某、谢某构成破坏生产经营罪成立。

淘宝网安全部门相关负责人称,“这个案件判罚的意义很大,一是司法机关认定了此类行为的性质及刑法的可罚性;二是对以恶意炒作手、恶拍、恶评等行为起到了震慑、警示作用,对维护以诚实守信、公平竞争、依法经营的互联网经济秩序起到了非常重要的作用。”

“信息网络时代背景下,各种类型的网络不正当竞争行为屡见不鲜,严重扰乱了市场交易秩序和网络运行规则。而法律制定的滞后性,决定了司法机关一定要从维护社会经济大局的前提出发,充分运用已有的法律规定来规范市场行为,保护新型经济形态的成长和发展。这一判例的示范效应必将在今后的司法实践中得到进一步放大。”潘科明说。

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割完韭菜,开始撕葱

导读:万达股债暴跌的背后其实是政策风险作祟,这与当前主导债市的核心矛盾如出一辙。政策的离散性特点与传统线性外推的预测方法无法兼容,这就形成了上半年政策实际节奏与预期往往背道而驰的现象。存量博弈的市场,一致预期往往是错的,即使能规避“割韭菜”风险,也要尽量降低“撕葱”的概率。

每日观点

万达等多只股债离奇暴跌。昨日万达集团相关股票及债券遭到市场抛售导致价格大幅下跌。万达电影午盘后封住跌停板停牌,万达债券价格也出现跳水,16万达01全天净价下跌2.73%至94.25元,债券到期收益率较前值上升80bp至4.99%,行权收益率大幅回升至7%以上。随后复星集团股债也受到影响,复星医药全天跌幅8.02%,港股航航实业也下跌4.55%。收盘后财新网报道,银监当局要求银行排查相关企业授信和债务融资风险,包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里等“海外并购明星企业”。

似曾相识的黑天鹅,截然不同的背后推手。此次万达债券暴跌不禁让人联想到4月份的魏桥事件,当时受到外资沽空机构对中国宏桥财务状况的质疑,使得相关债券收益率出现大幅上行,魏桥公司债收益率跳升接近300bp。但是从背后的推动因素来看,两次信用事件的根本原因却截然不同:

魏桥的信用危机起源于对其信用基本面的担忧,国外机构对中国宏桥的质疑主要集中在近年来公司急剧上行的利润、发电成本偏低以及债务过高等问题上,而这些都会确实影响到企业的偿债能力,从而加大投资者对于公司偿债能力的担忧,进而触发市场的抛售行为导致其收益率大幅上行;

万达从财务数据上来,信用基本面并未出现太大的问题,16年年报显示,账面货币资金1002亿元,其中受限货币资金仅55亿元,货币资金/短债比率高达3.77,而且当前银行授信也并未出现收缩迹象,偿债能力极强。但导致其债券大幅抛售的原因可能与ZZ问题有关,银监会要求彻查海外并购规模较大的企业,而大行出于“讲ZZ”的谨慎原则抛售委外账户中万达的相关债券,最终导致收益率出现大幅上行。

基于万达事件看债市行情,相比较于基本面的风险,政策风险往往更难预期。当前债市的主要矛盾同样集中在政策层面,投资者在预期未来市场变化的时候往往采用线性外推的方法,应用到经济增长、通胀这一类可以高频跟踪并且相对连续的数据上时并不会出现太大的偏离。而政策不同于经济变量,往往跟随人的意志转移,具有离散的特性,这意味着线性外推的预测方法并不适用于政策展望上。站在当前时间点,投资者出于对近期央行及政策层面频吹暖风的线性外推,认为监管已经出现趋势性的放缓,债市未来仍有进一步下行的空间。但在我们看来,本轮监管的弱化,很有可能只是因为维稳需求上升背景下,政策“择时”的结果,并非趋势性的放缓。如果投资者基于政策趋势性放缓而做出投资决策,犯错的可能性较大。

事实上,上半年政策的实际节奏与市场预期往往背道而驰。今年在十九大维稳和金融去杠杆推进并行的大背景下,政策出台的节奏和时机往往会在两者之间寻找一种平衡,既不能因为维稳需要而放弃金融去杠杆的任务,也不能因为要去杠杆而导致市场出现大幅波动。这就决定了政策出台的时机往往是在市场相对较好、情绪较为乐观的时候,而在市场不好、投资者普遍悲观的时候,政策推进节奏也会有所放缓,回顾今年以来的行情,政策的脉络没有一次不符合这个特点:

(1)2月份在春节前后分别调升了MLF及公开市场操作利率,市场对政策预期一片悲观,10年期国债收益率快速上行接近20bp,但随后却发现2、3月份政策层面悄然无声,传言中的“资管新政”、“同业存单纳入同业负债”等政策也迟迟没有落地,情绪也开始慢慢转向;

(2)3月份,市场预期开始显著转好,并且在美联储加息之前出现一波抢跑行情,收益率开始逐渐回落,然而就在市场情绪转好的时候,监管开始逐步加强,银监会“334”监管文件开始落地,导致市场再次走弱,10年期国债收益率逐步攀升至3.7%的年内高点;

(3)伴随着市场的悲观情绪升温,政策层面5月份开始出现明显缓和,新华社撰文称“不能发生处置风险的风险”,央行也对六月份资金面进行积极预期管理,市场情绪再度好转,10年期国债从高点最多回落接近20bp。

警惕7月份监管再度趋严后,市场下跌与赎回压力相互反馈形成的自我强化链条。短期来看金融去杠杆确实取得了一定成效,但同业存单纳入同业负债、资管和理财的穿透式管理等政策尚未出台,金融去杠杆很难说就此结束。7月份在维稳需求大幅下降、北戴河会议和政治局会议召开之前,监管趋严很有可能卷土重来。根据近期与投资者的交流情况来看,目前银行委外赎回的压力貌似有所缓解,甚至还有一些新增委外重新进入市场,这也是导致机构对未来预期更加乐观的原因。如果仔细推敲,委外赎回压力的减少很有可能是近期市场上涨的“结果”,而并不能作为未来市场上涨的“原因”。归根结底,委外赎回也是一种顺周期的行为,在市场不好时,赎回压力加大从而增加市场调整压力;而当市场好转时,账户业绩提升后银行赎回的动力也在下降。考虑到16年三季度银行集中委外账户和券商资管产品在今年7月份以后行将到期,如果7月份监管重新趋严,市场下跌与赎回压力可能会相互反馈形成自我强化链条,届时市场的下跌幅度和节奏将会超大部分投资者的预期。

存量博弈的市场,一致预期往往是错的,即使能规避割韭菜风险,也要尽量降低撕葱的概率。今年市场预期出奇的一致,往往是我们想到一个逻辑来推演市场时,跟投资交流后发现其实已经成为市场一致预期。存量博弈的市场,一致预期往往都是错的,否则这与熊市多数人亏钱的大格局不符。在这种情况下,跟一致预期反着做反而赢面更大。2、3月份在市场普遍谨慎的时候市场开始演绎两轮熊市反弹,4月初在市场开始乐观时收益率开始见底回升,5月份在收益率不断上行市场普遍预期要突破3.7%时收益率却又开始转而下行。对应到当下,市场乐观预期普遍升温时是否代表着收益率又将见底回升?从这一轮熊市反弹幅度和持续时间来看,已经与历史上历次熊市反弹的的极限接近,收益率几乎没有继续下行的空间。相比股市,债市由于参与者主要是机构,“韭菜”相对较少,但当股市都已经进入“割完韭菜,开始撕葱”的阶段时,债市投资者还能这么自信避免成为“韭菜”吗?存量博弈的市场,一致预期往往是错的,即使能规避“割韭菜”风险,也要尽量降低“撕葱”的概率。

每日市场回顾

债市连续下跌,回吐近一半涨幅。昨日债市市场延续弱势,国债期货低开之后震荡下行,午盘后虽然有所回暖,但临近收盘前再度回吐午盘后的涨幅,全天来看,国债期货主力合约TF1709和T1709分贝下跌0.32%、0.19%。现货市场上,债券收益率继续回升,10年期国债和国开收益率分别上行2bp、4bp,近两个交易日国债收益率上行7bp,回吐了6月份以来接近一半的涨幅。其他市场上,股票依然表现疲弱,上证综指与创业板指分别下跌0.28%、1.44%。期货市场上,大宗商品维持震荡,焦煤焦炭小幅上涨,铁矿螺纹小幅下跌。

【货币市场:整体宽松】

货币市场资金面呈现宽松态势。昨日,央行公开市场场进行了 200 亿元 7 天期逆回购操作,同时有 1000 亿逆回购到期。隔夜利率相较于上一交易日下行6bp为2.91%,7D下行17bp至3.36%,14D利率下行18bp为4.85%。DR001下行6bp为2.83%,DR007上行1bp至2.96%,DR014下行18bp至4.21%;长端Shibor1M相较于上一交易日下行3bp为4.61%,Shibor3M较上一交易日下行4bp为4.65%。交易量较上个交易日有所增加,其中隔夜较上个交易日减少614.32亿,7D增加220.57亿,14D增加591.47亿。交易所资金GC001加权平均利率下行33bp至4.4241%,GC007加权平均利率上行10bp至4.9040%。

在岸人民币贬值。昨日,在岸人民币兑美元收盘价报6.8307,较前一交易日调贬17bp;人民币兑美元中间报价6.8197,较前一日调贬4bp。截至昨日20:30,离岸人民币兑美元中间报价为6.8334,较前一交易日调贬20bp,低于在岸27bp。

【利率债市场:收益率普遍上涨】

一级利率债发行需求偏弱。昨日发行口行债90亿元,1Y、3Y、10Y加权中标利率分别为3.9596%、4.1540%、4.3221%。其中1Y、3Y口行债加权中标利率分别低于前日二级市场利率14.13bp、3.90bp,10Y口行债加权中标利率高于前日二级市场利率0.73bp,投标倍数分别为3.24倍、3.19倍、2.71倍。

二级利率债收益率普遍上行。国债1Y与前一交易日持平为3.55%、5Y相较于前一交易日上行3bp为3.54%,10Y上行2bp为3.56%。口行债1Y较前一交易日下行2bp为4.08%、5Y较前一交易日上行1bp为4.22%、10Y相较于前一交易日上行4bp为4.36%。国开债1Y下行2bp至4.06%、5Y上行4bp至4.15%、10Y上行4bp至4.22%。

国债期货普遍收跌。国债期货低开低走收跌。5年期国债期货主力合约TF1709收于97.845元,相较于前一交易日下跌0.19%;TF1712收于97.915元,下跌0.11%;10年期国债期货主力合约T1709报收95.225元,下跌0.32%。

【信用债市场:短端收益率趋稳】

短端收益率趋稳。昨日短融市场成交清淡,主要参与机构是基金和银行,主要成交期限集中在三个月内和五个月左右的 AAA 短融产品。中票交投较活跃,大连万达极其火爆,各类型机构均有参与。企业债交投较为活跃,基金,券商,保险和券商资管均有参与。中债中短期票据收益率曲线(AAA)1Y与前一交易日持平为4.53%,3Y与前一交易日持平为4.55%,5Y相较于前一交易日上行3bp至4.67%。

3Y利差被动收窄,5年小幅走扩。1Y 各评级信用利差均与前一交易日持平;3Y AAA、AA评级信用利差均收窄5bp,AA+评级信用利差与前一交易日持平,AA-评级信用利差收窄10bp;5Y 各评级信用利差均扩大1bp。其中,1年期AA及以上品种信用利差均处于09年至今35%-36%分位数水平,3年期中票AA+及以上品种信用利差均处于19%-21%分位数水平,5年期中票AA+及以上品种信用利差处于22%-25%分位数水平;AA-级3年期和5年期信用利差分别处于27%、34%分位数水平。

【转债及交换债市场:中证转债指数微跌】

昨日,中证转债指数微跌报收289.57点,相较于前一交易日下跌0.01点。在涨跌幅排行榜中,汽模转债、14宝钢E涨幅居前,分别上涨7.90%和1.38%;歌尔转债和格力转债跌幅居前,分别下跌2.37%、1.69%。

【股票及商品市场:沪深普遍下跌,商品涨跌互现】

沪深普遍下跌。上证综指收盘跌0.28%,深成指跌0.98%,创业板指跌1.44 %。两市仅金融股飘红,银行、非银金融涨幅居前,分别上涨1.75%、0.14%。概念板块中,特斯拉指数、沪股通50指数概念涨幅居前,分别上涨1.46%、0.14%。

大宗商品涨跌互现。国内期市收盘多数下跌,黑色系午后震荡下行。相对于前一交易日结算价,焦煤、焦炭分别上涨1.57%、1.63%,铁矿石、动力煤、螺纹钢分别下跌0.12%、0.14%、0.95%;有色板块涨跌互现,黄金、白银、铜分别上涨0.70%、1.02%、0.68%,铝下跌1.15%;化工品涨跌互现,PVC上涨0.43%,PTA、甲醇分别下跌0.96%、2.33%。农产品涨跌不一,豆粕、玉米、棉花分别下跌1.30%、0.24%、0.49%,鸡蛋上涨0.73%。

 

我们的心愿是…消灭贫困,世界和平…

国泰君安证券研究所 固定收益研究 覃汉/刘毅/高国华/尹睿哲/肖成哲/王佳雯

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如果中国买家走了,对全球并购市场意味着什么?

中国在海外并购中最活跃的一些企业正处在一场清理整顿运动的风口浪尖,其影响将非常深远。

据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)报道,中国银行业监管机构要求中资银行对大举进行海外投资的几家公司获得的贷款进行调查。这些公司包括安邦保险集团股份有限公司(Anbang Insurance Group Co.)、海航集团(HNA Group)、复星国际有限公司(Fosun International Ltd., 0656.HK, 简称:复星国际)和万达集团股份有限公司(Dalian Wanda Group Co.)。近年来,这些公司总共斥资数百亿美元在全球范围收购资产。

和这些公司直接相关的企业已经感受到压力。万达集团旗下一家电影公司的股价周四暴跌10%;万达还拥有AMC娱乐控股公司(AMC Entertainment Holding Inc., AMC)。复星国际股价下跌约6%,该公司旗下拥有地中海俱乐部(Club Mediterranee)和太阳马戏团(Cirque du Soleil)。

在这一消息传出一周前,安邦保险董事长被一个负责经济犯罪的特别调查小组拘留。安邦曾是一家名不见经传的小公司,后化身为一家资产接近3,000亿美元的保险巨头,拥有纽约华尔道夫酒店(Waldorf Astoria)。安邦的规模变得如此之大,一部分原因是该公司通过发行短期高收益金融产品筹集资金。

这些公司都背负了大量债务,有时会用一些来路不明的资金为海外并购提供弹药。鉴于这些公司不断上升的风险以及他们与银行错综复杂的关系,中国政府有理由对此感到担忧。这场整顿可能给中国整个金融系统带来影响。

这种影响甚至会波及海外。那些没有完成的交易现在面临更大的不确定性。由于来自海航集团10亿美元的收购悬而未决,新加坡物流公司CWT Ltd. (C14.SG)周四下跌5.3%,至交易宣布以来的最低水平。海航集团欲收购Old Mutual旗下美国资产管理子公司25%的股权以及特朗普支持者Anthony Scaramucci旗下对冲基金SkyBridge大部分股权,这些交易都尚未完成。

另一个担忧是,如果中国政府真的限制这些公司的贷款供应,它们是否需要出售一些资产。海航集团是德意志银行(Deutsche Bank)最大的股东,持股比例接近10%。该公司还拥有希尔顿酒店集团(Hilton Worldwide Holdings Inc., HLT)大约25%的股权。这两笔交易都通过高度复杂的金融工具来完成,监管机构可能对此感到不安。

从更大的范围来看,让全球交易热度不减的“中国并购”将比之前预计的停顿更长时间。如果来自中国的买家停止大肆收购,美国和欧洲那些希望出售资产的公司可能更难找到合适的价格。

中国金融业一旦出了问题,全球资产都可能跟着遭殃。

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美国政府前雇员被控向中国提供机密信息

美国军方及国务院的一名前雇员在周四因间谍指控而被逮捕,他被指将机密国防信息提供给疑似中国政府特工。

居住在弗吉尼亚州利斯堡的Kevin Mallory是一名自由职业咨询人士,他周四在弗吉尼亚州东区的美国法院受到指控,称其收集国防信息或将信息交给外国政府,并就此事对联邦调查人员撒谎。

Mallory由美国法警关押,等待周五的拘留听证。他在出庭时没有聘请律师,也尚未提出抗辩。法院给他指定了公共律师Geremy Kamens,该律师不予置评。

Mallory现年60岁,如果被判有罪,将可能面临终身监禁。

检察官指控称,Mallory向疑似中国情报人员提供了三份包含机密信息的文件,其中一份为最高机密。检察官称Mallory能讲流利的汉语。

美国国务院不予置评,美国军方没有立即回应置评请求。

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