原来都不看的安全飞行短片 为什么现在却爱用手机看?

航空业的安全视频短片先驱,新西兰航空自2009年推出首支创意视频《nothing to hide》,截止今年七月底,一系列的安全视频已经拥有1.3亿的全球在线播放量,这个票房成绩颇为显眼。

随着新西兰航空安全宣传片的走红,许多航空公司纷纷加入推出品牌安全宣传短片的队列中。就在刚刚过去的七月,英国航空、新西兰航空以及新加坡航空分别推出了最新的创意安全视频。

英国航空公司(British Airways)邀来一众英国电视电影明星,包括地狱厨神 Gordon Ramsay和憨豆先生 Rowan Atkinson等出演最新安全演示宣传片,视频在YouTube上播放后的23小时里,点击量达到16万次。

《Fantastical Journey》是新西兰航空今年7月11日最新发布的安全宣传片,目前在YouTube上的播放量超过11万次。

新加坡航空公司在8月7日推出首支创意安全视频,将安全飞行演示的场景搬出机舱搬入城市,目前在youtube的播放量超过62万次。

航空条例没有明确规定航空公司该如何进行安全演示,进行安全演示的目的是为了意外来临时乘客对工作人员的指示能够快速反应。最早的安全演示形式是工作人员单一的演示和广播,接着是录音形式到视频,持续时间普遍是6分钟左右。

一项研究对一系列安全演示短片进行了效果测试。这些短片中有一个安全短片有幽默娱乐主题,另一个则是标准的安全演示短片,还有一个是使用名人来演绎安全演示的内容和重要性。接着调查人们观看后的反映,人们能够记住名人演绎短片中50%的安全演示内容,观看了幽默娱乐主题短片的人可以记住45%的安全演示内容,而对于观看标准安全演示短片的人只记得其中的32%安全演示内容。

在飞行前的两小时播放短片,人们对所有安全演示短片内容的记忆平均下降4%。这也解释了为什么航空公司都开始推出独立品牌安全宣传片,他们想要乘客关注到安全演示的内容。

维珍美国航空在2013年9月发布《VX safety dance》,美国偶像歌手Todrick Hall带领空乘以欢快的舞蹈秀,为乘客讲解了航空常识。该宣传片的导演曾经导演过贾斯汀·比伯的歌曲《never say never》的MV。片长不到五分钟,韵感十足,妙趣横生,迅速在YouTube上走红,目前获得超过1200万点击量。该片不仅在线上社交平台上传播迅速,还大力推动线下传播,在时代广场上的电子屏幕上和电视机上,比如艾伦秀。

达美航空在2014推出复古版达美航空安全宣传片庆祝公司成立80周年。5分钟的短片以80年代流行文化的标志性人物,包括Alf,Teddy Ruxpin和NBA的Kareem Abdul-Jabbar坐在驾驶舱位上讲话结束短片。安全宣传片发布了后,在两天内达到200万点击量,病毒式的传播背后是有趣+安全演示解说。2015又推出了一条搭配蠢萌动物,可爱动画,集合各视频网红的安全宣传片,以“键盘猫”开头,接着见到两条彩虹的人、烦人橙子、彩虹猫、尖叫的山羊、爱演花栗鼠等等,最后以“曼妥思和可口可乐”收尾。

法国航空在2015年推出了集优雅、创新、幽默于一体的宣传片,片中大面积运用了静谧蓝和水晶粉,这是色彩心理学上最能给人安慰和安全感的色彩,能给人带来放松和舒压的效果。在YouTube发布后点击量突破8000万。

土耳其航空则联合视频网络牛人,江湖号称“男巫”的美国帅哥剪辑师Zach King拍摄剪辑的安全宣传片,图片上的动物大变活物,一秒转换所处的场景,将电脑上的虚拟物品瞬间实物化等等在好莱坞特效大片中才能看到的场景,Zach King利用借位和电脑剪辑效果让观众产生视觉误差,无聊的安全演示画面也变得生动有趣。

 

卡塔尔航空请来了巴萨球星,拍摄了一支4分钟的航空安全视频,巴塞罗那足球俱乐部参加西甲联赛的六名球星——梅西、苏亚雷斯、内马尔、皮克、拉基蒂奇和马斯切拉诺,呆萌出镜,从足球的视角与空乘人员一起重新诠释了飞行安全。

荷兰皇家航空长达3分20秒的安全宣传片以动画形式在一1000件Delft Blue青瓷片上呈现。这里的青花瓷是荷兰代尔夫特蓝陶,源自300多年前荷兰工匠对中国的青花瓷的模仿,如今已经成为荷兰国宝。这个飞行安全视频动用了数千块代尔夫特蓝手绘瓷砖拼接成动画。

美国联合航空在2106年推出一个机上安全宣传片,主题是即将到来的巴西里约热内卢奥运会,客舱的安全宣传和奥运会场景结合一起,片子还请来男子十项全能世界记录保持者阿什顿·伊顿和“女子飞鱼”之称的米西·富兰克林友情客串。2014年的安全宣传片走的时候环游世界风格,机组人员在不同地方指导乘客如何使用安全设备。

澳大利亚航空以澳洲大片风光推出了全新安全演示录像,与其说这是一个安全演示录像不如说这是一部澳洲的风光大片。

中国航空的安全宣传片主角是可爱的大熊猫,采用传统的动画样式。毛茸茸、胖乎乎、呆萌无比的熊猫动画形象增加了安全演示的趣味性,吸引人们的关注。

海南航空玩的是“葫芦娃”。故事一开始是七个葫芦娃娃和爷爷要出远门,在飞机上爷爷给葫芦娃们普及安全知识。全片基本路线还是《葫芦兄弟》的设定,打怪升级顺带小科普。

安全视频达到的效果不仅仅是提高乘客对安全演示内容关注,它成功地吸引了许多不参与飞行的用户关注,即潜在消费者。据Tubular数据显示,2014年,航空安全视频内容同比2013年增长了80%,包括官方航空公司发布的和社交平台上分享的。

英国航空安全宣传片

通过在线视频传播,航空公司有机会接触到了成千上万的旅客和消费者,同时在竞争激烈的对手中提升品牌知名度。宣传片传播需要大量资源,创意,生产和营销缺一不可,对于品牌来说是难以持续的,但能够抓住用户的关注,提高他们的对品牌的关注与信任。航空宣传片的市场已经被各航空公司打开,未来,安全宣传片除了提高品牌知名度还可以做什么?品牌成长为大IP?未来航空安全宣传片市场会发展成什么样子?

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印度控制通胀的拦路虎竟然是 番茄

摘要:印度的一篮子消费品当中,有46%花在食品上。全球食品成本下行的大背景下,走高的番茄价格,却正拉涨总体通胀,成为印度政府控制通胀的头号大敌。

印度的一篮子消费品当中,有46%花在食品上。全球食品成本下行的大背景下,走高的番茄价格,却正拉涨总体通胀,成为印度政府控制通胀的头号大敌。

因食品管理技术的提高,印度通胀今年夏天创纪录新低的一个主要因素,正是食品价格的持续走低。然而好景不长,蔬菜和水果的成本激增,正导致印度物价压力的攀升。

而番茄,则是其中的罪魁祸首;运输条件不佳以及冷藏设施的缺乏,使得每年收成的损耗率高达16%。

如此低的技术效率,再加上印度多达13亿的人口,在全球食品成本持续下行的大背景让印度显得有些“独树一帜”。食品在印度一篮子消费品中的高占比,使得食品价格在决定总体通胀时有着举足轻重的地位。







番茄、土豆、洋葱:印度烹饪的“神圣三角”

番茄,土豆和洋葱组成了印度烹饪的“神圣三角”,与香料搅拌混合之后,常作为数种咖喱和小吃的底料。 根据最新的政府数据,至少有75%的印度家庭中会日常消费番茄。







花旗银行印度经济学家Samiran Chakraborty和Anurag Jha称,在印度的Karnataka、Maharashtra和Gujarat邦连日暴雨导致的供应面短缺,是导致市面上番茄供给不足价格飙升的主要原因。

8月份的早期趋势表明,番茄的价格上涨,已经蔓延到另一大主要易腐食品——洋葱上。通常季风导致的蔬菜价格飙升会在3-5个月后临近冬季时恢复正常;今年也不会有什么不同。







发生暴雨灾情的印度番茄主产地

食品成本拉涨总体通胀 将加速达到4%的通胀中期目标

随着食品成本下降的速度放缓(从6月的2.1%跌至7月的0.3%),印度7月CPI上涨2.4%,高于预期。

本周三(8月16日)公布的印度央行最新一轮政策会议纪要中,印度央行行长Patel表示,

前段时间食品价格的大幅走低是不正常的,很容易遭受上行压力的冲击。除去正常的印度季风影响,近期食品项目的通缩是否得以持续,还需要更多硬数据予以分析证明。

本月印度央行的基准回购利率将从6.25%下调至6%,对私人部门投资增加的迫切需求是主要原因。根据大多数经济学家的预测,这将是印度央行到2018年年末之前最后一次降低基准回购利率,通货膨胀预计将加速达到4%的中期目标。

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一线城市7月房价趋稳 二三线环比涨幅收窄

统计局今日公布7月70个大中城市住宅销售价格月度报告,其中北京、深圳新建商品住宅价格环比回落,上海持平6月前值,广州环比小幅上涨0.4%。

路透统计显示,中国全国7月房价同比增速创2016年8月以来最低。







二手房方面,广州、深圳二手房价格环比分别上涨0.1%、0.6%,但北京和上海均现回落。天津、厦门、济南、海口等部分二线城市二手房环比下跌。







统计局解读称,7月份一线城市房价趋于稳定,二三线城市环比涨幅明显回落。 一、15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格同比涨幅继续全部回落,10个城市环比下降或持平7月份,因地制宜、因城施策的房地产调控政策持续发挥作用,15个一线和热点二线城市房地产市场总体稳定。从同比看,15个城市新建商品住宅价格涨幅均比上月回落,回落幅度在0.8至4.9个百分点之间。从环比看,10个城市新建商品住宅价格下降或持平;5个城市微涨,最高涨幅为0.4%。

二、70个大中城市中一二线城市房价同比涨幅持续回落据测算,一线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅均连续10个月回落,7月份比6月份分别回落1.7和2.0个百分点。二线城市新建商品住宅价格同比涨幅连续8个月回落,7月份比6月份回落0.8个百分点;二手住宅价格同比涨幅连续6个月回落,7月份比6月份回落0.5个百分点。

三、70个大中城市中环比持平或下降城市个数增加7月份,14个城市新建商品住宅价格环比持平或下降,比上月增加4个;16个城市二手住宅价格环比持平或下降,比上月增加6个。分城市看,一线城市房价环比趋于稳定,二三线城市涨幅有明显回落。初步测算,7月份,一线城市新建商品住宅价格环比持平,二手住宅价格下降0.1%。二线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比均上涨0.4%,涨幅均比上月回落0.2个百分点。三线城市新建商品住宅价格上涨0.6%,二手住宅价格上涨0.4%,涨幅均比上月回落0.3个百分点。

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在中国 一些“跳跃式发展”少有外人注意

“有没有发现,大陆年轻人怎么喝可乐?”日前聚会时,一个做餐饮业的台商问。

“怎么喝?”“直接插吸管,台湾不会把吸管插可乐里。还有,如果倒在杯子里,台湾人倾向先加冰块,再倒一点可乐,慢慢喝、分次慢慢倒,多数大陆人会全倒在杯子里,再丢冰块进去。在大陆做餐饮就是这样,很仔细观察消费者,不能错过一点蛛丝马迹,不然,随时会被淘汰。”若没有在中国大陆长期居住,很难体会那种“快”,“一不小心,随时会被淘汰”在台湾媒体上常被视为“老套的威胁”。但,事实上许多时候,外界对于中国大陆的“跳跃式发展”,常常慢半拍。

日前英国《金融时报》刊登了优异资源集团总裁W•约翰•霍夫曼(W. John Hoffmann)

和Bridger Intelligence Ltd主席阿拉斯泰尔•K•R•坎贝尔的文章“企业如何在美国梦和中国梦之间生存”,内文的大意是中美两国的国际政治角色在习近平和特朗普上任后都产生转变,对跨国大企业而言,抓住国际趋势的同时,相同重要的是研究中美两国的年轻一代。

“强大的西方跨国企业试图把产品强加给中国国内市场的时代已经结束。”这是内文中的一段话。







互联网迅速改变了中国各行各业的生态(图源:VCG)

过去,不少外商的心态是“美国那一套可以,于是照搬中国”,不料在瞬息万变的中国市场中却吃了哑巴亏,有些无法全然说是“中国政府保护主义”的错,全球电商龙头亚马逊就是其一。

2015年,腾讯科技分析了亚马逊在过去十年所犯的错,“在亚马逊进入中国的第一个10年中,已经错失电商行业的第一把交椅,眼睁睁看着中国本土电商的迅速崛起。”亚马逊全球高级副总裁迭戈·皮亚琴蒂尼(Diego Piacentini)说,犯的错是未加大对中国市场的投入。其实只要在中国大陆生活、且是亚马逊的资深用户者都可以轻易指出,亚马逊的产品质量人们相信(比如不会有假货),但,从前的支付方式根本不接地气,外商高层对于支付宝、微信支付的使用方式一头雾水。于是当京东、淘宝等逐步改善产品质量并逐渐有口碑后,在中国跨境电商市场,已足以超越亚马逊。

若跳离电商产业,来到服务业领域,可以发现港台媒体对中国大陆的判断也有些“慢”,最具体的是,在许多台湾媒体的报道中,台湾的服务业以服务好取胜,许多人认为:大陆的硬件建设完善、互联网发展迅速,但人们的思想和服务态度还是“没有跟上”。

这些想法,在光速变化一线城市,其实已经落伍了。中国大陆的互联网改变了传统商业模式,随即改变的,就是消费者的观念、以及店家的服务心态。也就是说跟着硬件建设改变的,就是“软实力”,改变的速度比外界(大陆以外的世界)

想象中快。

如果你是有意进军大陆的餐饮业者,都要“更新”几个认识。

第一,在沿海城市消费者的维权意识并不输给服务业成熟的地方;第二,“大陆客户不追求精致的服务”,这属于上个世纪的老旧概念。

现在的大陆城市,餐饮服务模式是这样的:首先,客人先用手机应用程序订餐,与港台不同的是,餐点一份基本就可以送,不必“凑量”。超过固定时间,会有红包可以拿,同时点开手机,可以看见外送员的定位,随时告诉消费者“预计X分钟送达”。

若外送的饮品在配送途中洒出了一些,店家会在二十分钟内再送上一杯全新的;外送的菜肴里出现一条虫,手机拍照上传客服,赔偿金五分钟之内到达客人的支付宝或微信账户里。以往,这些都需要在实体店跟店员大吵──这个“以往”据今不过五年前。

自从2012年后,几乎每个大陆人手机上都装了各大外卖的应用程序,紧跟着传统餐饮业的生态产生一百八十度转变。许多原先态度高傲的百年老店,不得不加入这股互联网潮流,转变技术的同时、观念也必须跟着改变,客人一句差评,就可能败给新开的“网红店”。

2017年,昔日大陆人耳熟能详的台湾高端餐饮“金钱豹”,关闭了在大陆的最后一家门店,它有好的服务、装潢、质量,曾经还是大陆顶级餐饮的指标,转瞬之间,许多消费者开始觉得“不够精致”、“不怎样”,因为它直到歇业前,走的仍是“台式吃到饱”模式。在关上大门后,许多大陆消费者追着要“退卡维权”,退出得狼狈。

上海金库创投管理合伙人丁学文在媒体上写道,“大陆在高端餐饮吃饭等于炫耀等于社交的时代已经过去……进军大陆的前提,是得把大陆互联网及消费者模式摸清楚。”

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联通撤回混改公告 难掩资本大佬扎堆

千呼万唤始出来,犹抱琵琶半遮面。以此形容中国联通(600050.SH,00762.HK)的混改进程再恰当不过。

联通“混改”启幕

在中信建投证券的电话会上,中国联通一位高管也回应称:“商业模式的创新转变,公司已经从上半年尝到了甜头,后续会继续商业模式的创新,会从传统的电信运营商转变成综合的信息服务商。”

千呼万唤始出来,犹抱琵琶半遮面。以此形容中国联通(600050.SH,00762.HK)的混改进程再恰当不过。

8月16日晚,中国联通披露了其关于混合所有制改革有关情况的专项公告,采用非公开发行和老股转让等方式,引入行业领先地位具有协同效应的战略投资者,包括中国人寿(601628.SH)、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金、结构调整基金等。

非公开发行不超过90.37亿股,募资不超过617.25亿元;联通集团向结构调整基金老股转让19亿股,转让总价129.75亿元;向核心员工首期授予不超过8.48亿股限制性股票,募资32.13亿元,共计779.14亿元。

如按此交易完成,联通集团将持有上市公司36.67%股份,新引入战略投资者持股比例约35.19%,形成混合所有制多元化股权结构。本次混改募资将主要用于4G及5G相关业务和创新业务建设,加快推进公司战略转型。

看似完美的央企改革典范,中国联通却在发出公告不到4个小时就撤回了,对此,中国联通深夜公告称,因技术原因,公司已申请继续停牌,将在三个交易日内披露非公开发行预案和其他相关文件并复牌。

但中国联通港股相关公告则未撤回。

除了中国联通自己的乌龙以外,在8月17日早间,中国中车(601766.SH)也公告澄清了其参与认购联通A股股票的传言。

一位中国中车人士告诉21世纪经济报道记者:“有可能是集团的一个投资公司参加定增,和上市公司无关。不过,我们也看好联通混改,央企能做到持股比例降这么低很不容易。”

此外,A股有多家公司通过基金参与了中国联通的混改大戏。

混改背后的资本大佬们

21世纪经济报道记者获得的一份中国联通港股业绩说明PPT显示,参与中国联通A股混改的机构有14家,民企包括腾讯、百度、京东、阿里巴巴、苏宁云商(002024.SZ)、光启、滴滴、网宿科技(300017.SZ)、用友网络(600588.SH)、宜通世纪(300310.SZ)。另有中国人寿和中国中车两家央企。另外还有两家基金:中国国有企业结构调整基金和前海母基金。

包括苏宁云商、网宿科技、用友网络、宜通世纪均在8月17日早间公告称因为参与联通混改,具体安排尚待进一步明确,紧急停牌。

用友网络8月15日公告拟出资1.7亿元占比4.25%参加深圳淮海方舟信息产业股权投资基金(有限合伙),该基金规模40亿元,普通合伙人前海方舟资产管理有限公司(出资3000万元,占0.75%),其他股东还包括前海股权投资基金(有限合伙)(出资29.7亿元,占74.25%)、嘉兴枇易投资合伙企业(有限合伙)(出资6亿元,占15%)、宜通世纪(出资2亿元,占5%)、用友广信网络科技有限公司(出资3000万元,占0.75%)。

由此计算,用友共出资2亿元参与联通混改。宜通世纪出资2亿元参与联通混改。

同样藏身在淮海方舟基金里面的还有滴滴出行。

滴滴出行是通过嘉兴枇易投资合伙企业参与混改投资。后者也是在7月28日才成立,股东为滴滴出行科技有限公司和嘉兴小桔子投资合伙企业,两家均为滴滴出行母体公司小桔科技关联子公司。这意味着滴滴打车将出资6亿元参与联通混改。

淮海方舟基金的普通合伙人阵容也十分强大。前海方舟资产管理有限公司股东包括深圳市创新投资集团、原深创投董事长靳海涛、原招商银行行长马蔚华、红杉资本旗下红杉景信、清科集团创始人倪正东等。

而前海股权投资基金(有限合伙)则是前海母基金的主体,其股东包含广东省铁路发展基金、深圳市创新投资集团、深圳市引导基金、深圳市龙华新区引导基金、南山区引导基金、福田引导基金、北京银行(601169.SH)旗下的北银丰业资产管理、国信证券(002736.SZ)旗下国信弘盛创业投资、健康元(600380.SH)旗下的深圳太太药业等。

如果穿透结构调整基金,其股东中则出现了中车资本控股有限公司,同时还包括建信信托旗下的建信投资基金、中国诚通控股集团、深圳招商金葵资本管理、中国兵器工业集团、中国交通建设集团、中国石油化工集团、中国移动通信集团、北京金融街投资集团、神华集团等。

同时,21世纪经济报道记者发现,光启是通过深圳光启互联技术投资合伙企业参与联通混改。

该合伙企业成立于2017年8月8日,注册资本8月14日从35亿增加为40亿元,股东包含9个,除了光启占据4席48.58%份额以外,还有江苏中关村科技产业园创业投资、建信投资基金、广东建玖投资基金、广东建渠投资基金、广东建儒投资基金,这后面四个均为建信信托旗下公司,建信信托占据48.58%出资份额。建信信托为建设银行(601939.SH)控股子公司。

截至目前,作为创始人的刘若鹏,其“光启系”已经包括:港股公司光启科学(00439.HK),A股公司龙生股份(002526.SZ),以及在澳洲证券交易所上市的马丁飞行喷射包公司。

不过,穿透上述公告的公司和基金后,网宿科技并不在其中。

网宿科技董秘办人士对此回应21世纪经济报道记者:“目前确实还不能透露相关信息,具体以什么主体参与投资多少资金都需要等确定了才能公告。”

同时,对于其参与主体是否为7月12日新成立的上海网宿晨晖产业投资基金,该人士明确表示不是。

央企首家集团混改试点

尽管颇费周折,中国联通此次混改仍被视作目前央企混改的重大进步。国务院国资委新闻中心就点评表示,本次混合所有制改革试点是中国联通的重大历史战略机遇,中国联通也是唯一一家集团整体混改试点单位。

申万宏源证券香港则将中国联通的混改视作一份免费的看涨期权,其认为,如果中国联通与战略投资者进行深度合作,公司不仅能扩充传统电信业务的收入,还将通过增值服务获得可持续增长的收益。

华泰证券也对此抱有积极态度,21世纪经济报道记者参加了华泰证券8月17日下午3点30分举行的联通混改电话会,华泰证券认为此次混改有利于中国联通转型成为内容运营商。

安信证券分析称,以互联网公司为代表的OTT业务快速兴起,带来互联网流量每年50%的快速增长,而传统电信运营商一直没有做好应对的准备,只能沦为“管道”:一边是为了满足流量的增长,网络扩容成本急剧增加;一边是缓慢增长的收入,收入与数据流量失去正向关联性,导致收入和成本形成无法弥合的“剪刀差” ,这是电信行业十多年来无解的难题。

在此背景下,联通混改是全球电信行业发展140年以来,首次出现“电信运营商+互联网”的创新模式。

安信证券也因此坚定看好中国联通,参考全球前9大电信运营商平均PB为2.57倍,目前中国联通PB为2.03倍,该机构藉此认为股价还有27%的上涨空间。

在中信建投证券的电话会上,中国联通一位高管也回应称:“商业模式的创新转变,公司已经从上半年尝到了甜头,后续会继续商业模式的创新,会从传统的电信运营商转变成综合的信息服务商。”

中国联通2017年上半年经营数据显示,业务收入1381亿元,同比下滑1.5%;上半年归属上市公司净利润为7.78亿元,同比增长74.3%。

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揭开美国弱通胀的真相

内容摘要

Summary

1)一个被忽视的问题:美国通胀的持续疲软;

2)基数效应可以部分解释核心通胀的持续下滑,据基数效应推算核心通胀同比下滑在2017年8月之后可能有所放缓,但最早可能要到2018年2月才将开始反弹

3)除短期扰动外,汽车和住房持续性低迷也不容忽视;

4)核心通胀疲软背后的深层逻辑:挣得少、不愿花;

  • 消费意愿下降使通胀提速承压,但近期有所削弱;
  • 薪资增长缓慢对通胀的滞后作用,可能仍将持续1-2个季度;

5)展望:通胀同比下滑或将放缓,年内难见明显反弹。

一个被忽视的问题:美国通胀的持续疲软

美债偏弱的背后:美国通胀的持续疲软。相较于2016年,今年以来美债一直持续走弱,这背后隐藏的一个关键问题是美国通胀的持续疲软。美国CPI和PCE价格指数同比均自2月以来持续下跌,最新公布的7月 CPI 数据升幅仍然不及预期。CPI下滑或受油价下滑拖累,但剔除食品和能源的核心通胀也下滑至2016年以来的低位,距离美联储设定的2%通胀目标仍有一定距离。

考虑到通胀表现不佳,美联储的加息态度变得更加谨慎。6月美联储年内第2次加息落地后,美国强劲的劳动力市场表现以及耶伦发言中强调低通胀由暂时性因素导致,均体现美联储的加息路径对通胀数据的敏感度前期有下滑的趋势。但之后继续持续低迷的通胀显然使得美联储官员的态度变得相对谨慎起来:7月美联储会议声明的表述中态度开始由鹰转鸽,这点尤其体现在对于通胀的表述上:相较于6月声明,美联储去除了“近期通胀有所回落”的“近期”以及“通胀在一定程度上低于2%中的“在一定程度上”。7月美联储FOMC货币政策会议纪要显示,美联储官员因为对通胀是否会继续下行看法不一,导致对年内是否会再一次加息的路径存在分歧。

图表1:2017年2月以来美国通胀持续疲软

图表2:美联储7月会议声明在通胀问题上相较于六月措辞偏鸽

基数效应可以部分解释

核心通胀的持续下滑

去年同期较高的环比增速是核心通胀同比下滑的部分原因。将同比增速拆分成基数效应和本期增速后可以看到,今年以来核心通胀同比增速的下滑部分可由基数效应解释。若只考虑基数效应来推算核心PCE同比,将出现两个拐点:核心通胀同比下滑在2017年8月之后可能将有所放缓,但最早可能要到2018年2月才将开始反弹。

图表3:基数效应可以部分解释今年以来核心通胀的疲软

图表4:依据基数效应推算核心PCE同比要到2018年2月才会开始反弹

核心通胀疲软还受到

通信及处方药的短期扰动

从消费细分项上看,今年2月以来核心通胀疲软确实受到暂时性因素的扰动。正如耶伦此前接受采访时表示,移动通信及处方药的价格异动是暂时的,二者环比在单月骤跌后均已回到正常水平。

1) 价格战+统计方法导致3月移动通信分项骤跌。3月移动通讯信息通讯单项对CPI环比拖累高达12.5%。当月以美国无线通信运营商Verizon推出无限流量套餐为开端的价格战导致无线通信服务价格骤跌,而美国劳工统计局(BLS)对信息通讯部门的统计方法放大了这种价格的变化。(一方面,BLS的样本数据来自运营商门店而非消费者调查,此途径默认所有消费者均从新套餐推出时起即迁移到新套餐,该假设实际上把通信分项未来的价格指数下滑的影响集中到了本月;另一方面,BLS采取的质量调整统计方法会在实际价格变化的基础上继续调整以反映质量的变化。具体而言,套餐从有限流量升级到无限流量后,BLS会进一步下调价格来反映新增流量部分给消费者带来的额外效用,但事实上无限流量套餐的使用者的实际使用增量并非无穷大的,因此这般调整也放大了价格变化。)

目前通信服务价格指数环比已经回升到正常水平,但据我们的推算,即使假设通信服务价格指数不变,同比拖累也将持续至2018年2月。同时秋季Iphone 8 上市后运营商很可能借机展开又一轮价格竞争,仍需警惕通信分项对价格指数的扰动。

2) 处方药降价导致4月医疗分项下滑。4月部分处方药专利保护到期,专利保护开放后一次性降价也造成了4月医疗分项的下滑。

值得注意的是,目前处方药价格环比也已回升至正常水平,且由于下滑幅度较小,对同比拖累相较于通信分项比较有限,但特朗普竞选时曾数次重申要降低高昂的处方药价格。他宣称的手段包括在贸易谈判中取消他国的药价控制、要求精简药物审批进程、帮助中小企业参与竞争等。目前为止这些措施还停留于纸上谈兵阶段,落实和见效都仍需时日,未来可能会成为医疗分项通胀下滑的风险,需要持续关注。

图表5:消费细分项看,3月通信及4月医疗的扰动均为暂时的

图表6:3月信息通讯分项成为主要拖累

图表7:通信CPI环比已经止跌回升

图表8:据推算通信同比拖累将持续到2018年2月

图表9:处方药CPI环比也已经止跌回升

除短期扰动外,

汽车和住房持续性低迷也不容忽视

剔除暂时性扰动,汽车和住房的低迷也是持续的。

1) 受汽车消费不振影响,交通运输部分拉动始终为负。汽车分项自年初以来一直较为低迷。汽车销量同比持续下滑,汽车库存同比不断走高,这或为美国消费者汽车需求趋于饱和的体现。虽然这种局面自5月以来有小幅改善,这与7月环比创年内新高的汽车零售销售数据相吻合,但近期改善的数据主要还是受到经销商打折策略的提振,需求端未出现新增长点,汽车消费低迷在中短期内可能仍将持续。

2) 住房分项难有起色,或与租房市场低迷相关。除去燃料的住房分项在核心CPI中占比高达49.8%,这部分今年以来对核心CPI的同比拉动趋势性下滑。而其中占比较大的业主等价租金和主要住房租金均是基于租金计算而得,因此住房分项的持续低迷可能与租房市场的现状相关:市场实际租金自2015年9月开始持续下滑, 且租房空置率自2009年以来首次持续12个月上扬且未见明显下行趋势。考虑到租房市场对住房分项的传导有一定滞后性(住房分项对CPI拖累的拐点滞后租房市场下行拐点约8个月),住房分项对核心通胀的拉动作用中短期内可能不会有明显提升。

图表10:汽车分项环比拉动始终为负

图表11:汽车销量低迷,库存被动堆积

图表12:占比最大的住房分项持续疲软

图表13:租房市场不振:空置率上升、租金下降

核心通胀疲软背后的深层逻辑:

挣得少、不愿花

消费意愿下降使通胀提速承压,但近期有所削弱。实际上,美国的整体经济近期经历了小周期的波动:2016年经济增速见底之后首先反弹的是消费,进而我们也看到去年通胀有所提速。而2016年消费的回暖主要受储蓄率下滑、消费意愿上扬所驱动。但消费意愿上扬的驱动力从今年年初开始似乎就有所减速:储蓄率自年初小幅回升并且未出现进一步下行的趋势。同时我们看到特朗普新政带来的乐观情绪近期有所退潮、密歇根大学消费者信心指数近2个月略有下滑,这均指向消费意愿短期难有提升空间。值得注意的是,7月零售数据出现超预期反弹,这在一定程度上或削弱消费意愿不足对核心通胀的抑制作用,但总体而言消费意愿拉动效应减弱仍将对通胀提速造成阻力。

薪资增长缓慢对通胀的滞后作用,可能仍将持续1-2个季度。美国劳动力市场今年以来持续复苏,并且从主动辞职率持续上行、反映就业难的企业比例持续增加、解雇率维持稳定等一系列指标来看,逻辑上市场对企业可能因招工难而提高工资一直存在预期。但实际上薪资增长一直较为缓慢,平均小时工资、雇佣成本指数以及单位劳动力成本等各项薪资指标均增长乏力。

薪资增速有限或与劳动力市场结构性变化相关:今年以来学历高中以下的人口劳动参与率增长明显且失业率有显著下滑,这一结构性变化在供给端支撑了低端服务部门的增长。值得注意的是,7月平均小时工资稍有提速,表明目前劳动力市场状况改善,距离工资上行拐点可能更近一步,需要重点观察。

即使7月之后工资继续上行,收入增加对核心通胀的正面影响短期也不会体现,因为从历史数据看,薪资增长对核心通胀的传导有一定滞后性:考虑到单位劳动力成本领先核心CPI约2个季度,即使假设工资上行拐点出现在7月,收入增长对CPI的正面影响最早也要到2018年1季度才会体现。

图表14:消费意愿去年大幅提升后未有明显增长

图表15:密歇根大学消费者信心指数小幅下滑

图表16:单位劳动力成本领先核心CPI约2个季度

图表17: 各项薪资指标均增长缓慢

展望:通胀同比下滑或将放缓,年内难见明显反弹

综合考虑以下因素,核心通胀同比下滑的趋势往后或将有所放缓,但年内难见明显反弹:

1)基数效应推算往后将止跌走稳再反弹:若只考虑基数效应来推算核心PCE同比,将出现两个拐点:核心通胀同比下滑在2017年8月将有所放缓,但最早可能要到2018年2月才将开始反弹。

2)消费意愿下降对通胀的抑制作用可能在近期有所减弱:消费意愿上扬的驱动力从今年年初开始减速,限制了消费的发展。当前特朗普新政带来的乐观情绪有所退潮、消费者信心指数略有下滑,消费意愿短期难有提升空间。但7月零售数据出现超预期反弹,这在一定程度上或削弱消费意愿不足对核心通胀的抑制作用,因此通胀提速遭遇的阻力或将有所放缓。

3)中短期汽车、住房分项可能还将持续疲软:需求端目前内尚未出现新增长点,预计汽车消费低迷在中短期内仍将持续;市场实际租金自2015年9月开始持续下滑, 且租房空置率自2009年以来首次持续12个月上扬且未见明显下行趋势。考虑到租房市场对住房分项的传导有一定滞后性(住房分项对CPI拖累的拐点滞后租房市场下行拐点约8个月),住房分项对核心通胀的拉动作用中短期内可能不会有明显提升。

4)薪资增长缓慢对通胀的滞后作用,可能仍将持续1-2个季度:美国劳动力市场今年以来持续复苏,但薪资增长一直较为缓慢,这或与劳动力市场结构性变化相关。值得注意的是,7月平均小时工资稍有提速,表明目前距离工资上行拐点可能更近一步,需要重点观察。即使7月之后工资继续上行,收入增加对核心通胀的正面影响短期也不会体现,因为从历史数据看,薪资增长对核心通胀的传导有一定滞后性:考虑到单位劳动力成本领先核心CPI约2个季度,即使假设工资上行拐点出现在7月,收入增长对CPI的正面影响最早也要到2018年1季度才会体现

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楼市长效机制轮廓渐现:各地相机分类试点,购租并举扩围

“租售同权”再下一城 多地土地供应政策生变

  房地产市场长效机制轮廓渐现

  各地将相机抉择分类试点,购租并举试点料将进一步扩围

“租售同权”再下一城。17日,北京市发布《关于加快发展和规范管理本市住房租赁市场的通知(征求意见稿)》。通知称,包括京籍与非京籍的符合条件的承租人子女将享所在区义务教育。

进入2017年,中国房地产市场迎来一场剧烈的变革。热点城市相继步入以限购、限贷、限价、限售、限商为核心的“五限”时代,房价过快上涨势头得到遏制。与此同时,随着多地发文壮大租赁市场,调整土地供应政策,楼市长效机制开始破冰,轮廓正逐渐显现。

推进 “购租并举”陆续落地

北京17日发布的租赁新政指出,北京户籍承租公租房和直管公房的,可根据住房租赁监管平台登记备案的信息依法申请办理户口登记和迁移手续。

非京籍方面,符合在同一区连续单独承租并实际居住3年以上且在住房租赁监管平台登记备案、夫妻一方在该区合法稳定就业3年以上等条件的,其适龄子女可在该区接受义务教育。

同时,将建立全市统一的住房租赁监管平台与网络交易平台,租赁监管平台通过链接网络交易平台,为网络交易平台提供后台数据支持,由网络交易平台为租赁当事人提供住房租赁信息发布、住房租赁合同网上签约、住房租赁登记备案申请、交易资金监管、市场主体信用信息查询、信用评价等对外服务。

“过去无论是京籍还是非京籍人口,只能选择在户籍地或房产地接受义务教育,北京的租赁新政是‘租售同权’的最好体现。”中原地产首席分析师张大伟说。

北京租赁新政还提出,各区人民政府应当根据各区实际加强租赁住房用地保障,通过在产业园区、集体建设用地上按规划建设租赁住房等方式加大租赁住房供应。

2016年年底,中央财经领导小组第十四次会议强调,要准确把握住房的居住属性,以满足新市民住房需求为主要出发点,以建立购租并举的住房制度为主要方向,以市场为主满足多层次需求,以政府为主提供基本保障,分类调控,地方为主,金融、财税、土地、市场监管等多策并举,形成长远的制度安排,让全体人民住有所居。

今年5月,住建部面向社会就《住房租赁和销售管理条例》公开征求意见。7月,住建部等九部委下发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》,选取了广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等12个城市,首批开展住房租赁试点。

目前,除北京外,广州、佛山、武汉、沈阳、山东、河南等地已下发试点方案,加快推进住房租赁市场发展。以武汉为例,目前该市已选择武汉东湖新技术开发区、武汉经济技术开发区为住房租赁试点区域。由武汉市住房保障房管局牵头组织相关单位,根据企业运营规模、资金实力、运营能力、信用等因素,选择不少于五家国资企业、五家民营房地产开发企业、10家住房租赁企业,作为住房租赁规模化经营试点企业,争取于2017年底之前实现住房租赁项目落地,新增租赁住房7000间,面积不少于30万平方米。

调整 土地供应模式出现转变

从最初的限购、限贷,到限价、限售,再到限商,热点城市楼市步入“五限”时代。中原地产研究中心数据统计显示,2016年第四季度以来,全国已有超过60个大中城市,出台了多达160多次各类房地产约束性调控政策。

在此背景下,楼市从热转稳,调控政策也在“政策稳定”和“查漏补缺”的整体思路下,从限制需求侧转向增加供给。

北京方面,增加19宗住宅70年产权出租房用地的供应,将提供近2万套房源。上海方面,推出2宗低价“只租不售”地块,要求受让人应在出让年限内整体持有租赁住房物业并持续出租运营。

深圳发布的《关于加快推进棚户区改造工作的若干措施(征求意见稿)》显示,深圳将加快推广“政府主导+国企实施+公共住房的棚户区改造项目实施模式”,支持人才住房和保障性住房建设。

武汉出台的《关于支持百万大学生留汉创业就业的若干政策措施》提出,确保实现“五年留住100万大学生”的目标。据了解,武汉今后每年将建设筹集50万平方米以上人才公寓,五年内达到满足20万人租住需求的人才公寓总规模。

“土地供应模式已出现转变。”张大伟预计,未来一二线城市土地供应将越来越走向“限价化+居住化”,以北京为例,2017年成交的所有住宅用地全部限价或自住房化,在这种情况下,从土地供应开始,推动住房全面回归居住属性。

除增加租赁住房用地供应外,加速土地入市也是政策方向之一。此前,北京市住建委发布《关于办理商品住宅项目预售许可有关事项的通知》,公布了389个在途项目清单,强调“1300万平方米已拿地未开工、950万平方米已开工未入市”的在途商品住房项目需加快开发进度,尽快形成商品住房供应。

探索 楼市长效机制雏形渐显

经过去年“9·30”开始的两轮密集调控后,一线及热点二线城市房地产市场进入“量跌价稳”阶段,房价过快上涨势头得到遏制。国家统计局新闻发言人毛盛勇表示,经过本轮调控,当前我国房地产市场过热局面得到一定程度降温,总体运行平稳。一线城市和热点二线城市房价过快上涨的局面得到了控制,投机性、投资性的购房需求大幅减少;三四线城市房地产去库存有效推进。

毛盛勇认为,后期仍会加大调控力度,试点长效机制。他表示,在一二线城市房价上涨的压力比较大、很多三四线城市特别是县级城市库存比较高的背景下,现在应该强化地方政府的主体责任,因地制宜,实施分类调控。随着各种长效机制经过各地试点研究,再进一步扩围推出后,未来房地产市场会迎来更加良性的发展。

“我国房地产调控思路已从短期走向长期。”中国房地产业协会法务部主任康俊亮表示,从房地产行业本身来看,长效机制已在路上。包括住房登记信息、土地登记信息全国联网,建立完善的、市场化的住房租赁制度,建立分类调控的土地供应机制及土地供应结构,以及正在立法中的房地产税制度。

康俊亮说,信息联网、房地产税是基础性的制度,通过信息联网可以掌握基数,提高今后政策的针对性及有效性,房地产税对抑制过度投资及投机有直接的调节作用;土地供应、租赁制度将确立市场与保障双轨制的前提下,实现住房市场与住房保障的有效融合。

康俊亮表示,未来楼市长效机制将逐步完善形成,地方将根据自身情况进行分类试点,例如住宅租赁的试点从此前的12个试点城市扩围是大势所趋。记者 梁倩 徐海波 北京 武汉报道

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