诺奖得主席勒:牛市没完,美股还有50%上涨空间

诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒(Robert Shiller)认为美股涨势尚未结束,牛市可能再持续数年,股民们不应太早下车。

4月中旬以来,美股出现了“势不可挡”的上行趋势,标普、纳指纷纷刷新历史新高。但因特朗普“泄密门”事件发酵,使强势美股出现回调,但也仅持续了短暂的时间,随后止跌向上,基本收复跌幅。







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席勒周二接受CNBC独家专访时建议,投资人应把股票纳入资产组合里头,因美股从当前水平还有50%的上涨空间,就像2000年时那样。

席勒表示,美股以CAPE指标衡量的确很高,但未来很可能再创新高。

他强调这不是一个预测,而是一种可能性。

美股CAPE(adjusted price-to-earnings ratio)现在来到29倍,远高于历史平均水平(17倍),不过对照2000年,美股CAPE最高曾来到44倍,但这也是美股泡沫的最高峰。







席勒CAPE指标

值得注意的是,就在今年2月份的时候,席勒指出,CAPE指标已达2002年以来最高水平(当时为28.66),长期投资者应该及时利用当时的市场反弹,减持手中的股票。但席勒补充说,由于短期波动几乎是不可能预测,所以该指标“并不一定意味着任何灾难即将发生”。

与上次一样,席勒在提出美股还有50%的上涨空间后强调,这不是一个预测,而只是一种可能性。

CAPE指标是什么?

CAPE指标为周期调整后的市盈率 (Cyclical Adjusted PE, 简称CAPE) ,用以判断美股所处的估值水平。CAPE计算公式是:CAPE = 通胀调整后的实际股价 / (过去十年通胀调整后的实际盈利的平均值)。其主要目的是通过通胀调整和平均来抹平经济周期带来的盈利的波动,因此分母是一个随经济持续发展长期缓慢上升的值,波动性较弱,而分子的波动性很强,主要是受市场情绪左右。CAPE是仅仅关于目前所处估值相对于历史水平的一个长期指标,虽然无法遇见短期的涨跌,但对估值顶部和底部的确认有参考意义。

尽管CAPE比率得到了主流的认可和赞誉,但仍一直受到广泛的争议。许多人指出CAPE比率没有整合债券收益率水平,而传统上认为债券收益率是确认股票公允价值的关键决定因素之一。







席勒是知名标普/Case-Shiller房价指数的共同创立者。因对资产价格实证分析方面的贡献,与尤金·法马、拉尔斯·彼得·汉森共同获得2013年诺贝尔经济学奖。目前担任耶鲁大学经济学教授,也是耶鲁管理学院金融国际中心成员。席勒在中国广为所知的是他参与的耶鲁大学公开课金融市场(英语:Financial market)。

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