云顶新加坡:广受欢迎的5.125% 永续债券即将被赎回

背景

根据周五(5月12日)的交易所备案,云顶新加坡(Genting Singapore PLC)已宣布有意在旗下批发债券GENSSP 5.125% Perpetual Corp (SGD)和零售债券GENSSP 5.125% Perp/Callable 2017 Corp (SGD) – Retail的首个赎回日,分别为今年9月12日和10月18日,将其赎回。与该公告一起发布的还有集团首季业绩,当中报1.811亿新元净利润(归属于普通股股东),比去年同期的1080万新元高出近17倍,主要因处置韩国济州岛综合度假村中50%的权益令集团获益9630万元。我们曾在之前的分析文章中强调,由于资产负债表中拥有大量现金(截至2017年3月底为56.4亿新元),云顶新加坡将提早赎回旗下永续债券,且其实际上能从担保贷款中锁定更低的利息成本,这些到目前均已获集团确认。

截至撰写本文时,GENSSP 5.125% Perpetual Corp (SGD)债券的报价为100.5/100.75(赎回收益率为3.2%/2.43%),而 GENSSP 5.125% Perp/Callable 2017 Corp (SGD) – Retail债券的交易所净报价为101.38/101.48(赎回收益率为2.7%/2.23)。尽管这些债券当前报价相比面值仍呈现溢价,但我们认为尚不足以让投资者当前进行脱售,其应继续将这些债券持有至相关赎回日(即2017年9月和10月)并赚取赎回时的最后一笔票息支付,这笔票息对于4—5个月的持有期而言是相当具吸引力的回报(以新元定期存款利率为参照,两批债券分别被穆迪和惠誉评为Baa2级和BBB级)。

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