亚洲股市2018年投资回报率或达15%

今年以来,明晟MSCI亚洲市场(除日本外)指数已累计上涨41%,日经指数累计涨18%,2018年亚洲市场可能会继续走高,基金经理和卖方策略师预计明年又是一个好年头。

摩根资产管理(JPMorgan Asset Management)驻香港策略师许长泰(Tai Hui)在谈到亚洲市场时称,亚洲股市不太可能重现过去一年的超高回报,明年剔除股息后12%-15%的回报率听起来是一个合理的假设。

亚洲股市目前以明年预期收益计算的市盈率为14倍,预计亚洲上市公司2018年的利润增速将达到12%。这与该地区的历史水平相当。许长泰也的确押注明年亚洲上市公司的利润可能超出预期。

另一方面,在美国股市的强劲上涨(特别是科技类股)和欧洲经济复苏的推动下,全球投资者也在重新发掘亚洲股市的价值。亚洲上市公司利润的持续上升可能会吸引全球投资者将更多资金配置到该地区,亚洲经济目前正全速增长。

今年的利润增速为亚洲上市公司2018年的利润增长奠定了基础。亚洲上市公司的CEO们更为自信了,因此他们正在加大对自身业务的投资,增加产能并投入更多研发资金。

花旗(Citigroup)亚洲及新兴市场策略师Markus Rosgen预计,2018年亚洲市场将至少上涨13%。他指出,周期股、科技股及金融股正在引领企业利润复苏,经营杠杆为利润复苏提供了很大帮助。Rosgen对东南亚市场保持警惕,他认为该市场估值过高,且相较于北亚上市公司,投资者对东南亚股票的持仓比例更高。

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中国11月汽车销量增长乏力

中国汽车市场在11月份增长乏力,当月汽车销量同比增长0.7%,乘用车销量同比持平。

中国汽车工业协会曾在年初时预计今年汽车销量将增长5%。该协会官员周一称,鉴于中国汽车市场尚无年底大幅增长的迹象,如今这一目标几乎肯定会落空。中国是全球最大汽车市场。

今年前11个月,中国汽车销量为2,580万辆,同比增长3.8%。不过同期乘用车销量仅增长1.9%,至2,210万辆。这与2016年乘用车销量增长16%形成鲜明对比。

小排量汽车购置税拟于明年1月上调的政策正在发挥效力,并吸引购车者入市,但是其效力并未足以使得汽车销量同比增速加快。

今年年初汽车购置税从5%升至目前的7.5%,明年1月则将从7.5%升至10%。中国政府在2015年减半征收汽车购置税,以便提振汽车销量。

不过,即便在中国汽车市场竞争激烈的背景下,一些汽车制造商近几个月的成绩仍远好于其他竞争对手。

通用汽车公司(General Motors Co., GM) 11月在华销量同比增长12.5%,1-11月销量同比增长3.3%。

与之相比,福特汽车公司(Ford Motor Co., F) 11月销量同比下降8%,1-11月销量下降6%。本月初,福特宣布了一项旨在扭转低迷销售业绩的中国市场新战略,承诺2025年前在华推出50款新车,其中15款为电动汽车。

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比特币为何火在今年?

在比特币九年的历史中,大部分时间一直是金融市场的配角,甚至被讥讽为犯罪分子的玩物。但情况已经改变:2017年是比特币抢尽风头的一年。

为什么会是今年?一定程度上完全是因为动能势不可挡,这被批评人士认为是存在泡沫的一个确切迹象:比特币价格每升破一个1,000美元关口,就会激起一波投资狂潮。上周比特币价格涨势达到高潮,40小时内上涨40%,一举升破16,000美元。

不过,今年比特币的火爆局面也受到了经济、金融和文化发展因素的共同推动。日本等国的监管机构已批准比特币交易。股市飙升,再加上美国失业率持续下降也推波助澜,让投资者更渴望进行高风险投资。华尔街也涉足比特币业务,芝加哥两家大型交易所推出了比特币期货合约。

与此同时,消费者越来越习惯通过手机进行数字收付款,甚至都不用牵涉银行。这令散户投资者进入比特币市场的难度降低,进而推动比特币进入主流文化。

歌手Katy Perry近期在Instagram发了一张自己与巴菲特(Warren Buffett)交谈的照片,称她问了巴菲特关于加密货币的问题(她未透露巴菲特的建议)。哥伦比亚广播公司(CBS Co., CBS)高评分美剧《生活大爆炸》(Big Bang Theory)近期的一集内容就围绕比特币展开。

所有这一切都让比特币近期的崛起与前些年出现过的情况不同。加密货币研究和倡导组织Coin Center的公关负责人、现年29岁的Neeraj Agrawal说,他仍不太理解,比特币怎么突然变酷了;按说加密货币是怪咖圈玩的东西,跟酷联系起来感觉不太自然。Coin Center是一家非营利机构,总部位于华盛顿。

比特币今年的暴涨使它成为投资界、银行业和流行文化的关注焦点。 图片来源:Andrey Rudakov/Bloomberg News

实际上,如今很多买比特币的人都不太懂比特币的原理。比特币是几名编程人员开发的,是传统货币的一种无国界数字替代品。用户利用去中心化的电脑网络进行交易(基于“区块链”底层技术,创造出不可变的公共交易账目),这就省掉了银行、政府和央行等中间机构。

比特币的性质难以界定,又以匿名为基础,这让不少人对其抱持怀疑态度。他们认为,今年比特币令人瞠目的涨势具有金融狂热的全部特征——2017年伊始,比特币的价格还不足1,000美元。而且,这种货币的波动性仍然巨大。在11月下旬的一个上午,比特币在突破11,000美元后不久,在几个小时内就大跌了2,000美元。

比特币作为一种支付方式也仍然存在疑问。尽管一些企业接受比特币,但很少有交易是以比特币支付的。

这凸显出一个尚未解决的问题:比特币最终会不会成为一种类似于数字黄金的价值储存手段,或一种支付方式。

尽管如此,比特币仍是2017年表现最好的金融资产,已大涨逾1,500%。

这在一定程度上可能与供需因素有关。比特币是按照预设的稳定速度被创造、或“被挖掘”出来的。目前流通在外的比特币约有1,670万枚;当总量达到2,100万枚时,挖掘将停止,预计这将在2140年前后出现。

因此,随着价格不断飙升,对比特币兴趣的增长导致需求进一步增加,而供应却无法以类似的速度增长。比特币的价格因此被推高,即便价格是和市场人气息息相关的。

比特币大涨出现在股市上扬、利率仍处低位、全球经济增长信心持续增强的背景之下。换句话说,市场上存在让投资者追逐新的热门资产的条件。

哥伦比亚广播公司美剧《生活大爆炸》近期的一集内容就围绕比特币展开。 图片来源:Monty Brinton/Associated Press

比特币也是一种科技产品,它的上涨出现在科技股引领市场走高之际。Autonomous Research金融科技策略部门主管Lex Sokolin表示,比特币价格上涨看起来可能像是金融领域的非理性繁荣,但在他看来,这更像是科技炒作曲线或技术采用曲线。

对比特币的兴趣增长吸引了投资界的广泛关注,进而吸引了华尔街的目光。已有超过100家基金专门投资比特币,而且市场上已涌现出不少与比特币类似的产品。

5月份,富达投资(Fidelity Investments)首席执行长Abigail Johnson在纽约参加一个有关加密货币的大会时在演讲中力挺比特币,称自己是比特币的信徒。

《华尔街日报》(The Wall Street Journal)此前报道,高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)今年开始研究是否应设立一个专门交易加密货币的部门。芝商所(CME Group, CME)和Cboe Global Markets已推出比特币期货,此举或将扩大机构投资者的交易规模,并催生出追踪加密货币的交易所交易基金(ETF)。

当然,比特币在华尔街也不是处处受欢迎。比如摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)首席执行长James Dimon把比特币斥为“骗局”的新闻就被广泛报道。

尽管比特币尚未摆脱不法交易避风港的污名,但今年已经有政府机构在一定程度上给予认可。今年1月份,纽约州金融服务局(New York State Department of Financial Services)向Coinbase颁发了比特币牌照,这是一家允许客户买卖比特币的加密货币服务公司。

今年9月份,日本金融厅(Financial Services Agency)正式承认比特币交易所。比特币交易于是从中国转向日本,目前全球约60%的比特币交易在日本进行。由于日本是一个有着健全监管制度的发达国家,比特币的地位由此得到提升。

10月份,来自美联储、欧洲央行、日本央行、加拿大央行及其他央行的人士在纽约举行会议,讨论了由央行推出加密货币的可行性。

对于普通投资者来说,购买比特币的体验已不同。咨询公司Levvel LLC支付行为负责人Scott Harkey称,加密货币相关应用已采用了Venmo等流行支付服务的界面和功能,也拥有了相似的易用性。Harkey此前曾是美国银行(Bank of America Co)的移动支付高管。

同时,消费者已变得越来越习惯数字化处理资金,尤其是在移动设备上。研究公司Aite Group LLC的预期显示,2012至2017年之间,美国智能手机用户中进行移动支付的人数增加了逾五倍,达到3,800万。

12月初,Coinbase运营的数字钱包成为苹果公司(Apple Inc., AAPL)应用商店中下载量最大的应用,超过YouTube、Gmail和Facebook。据追踪下载情况的Apptopia,现在Coinbase移动应用的全球月度活跃用户数为875万。

谈到目前投资者交易比特币的便利性时,Harkey称,比特币早期使用者们对此可能并不看重,在交易相关第三方全面推动下,感到更方便的是目前投资加密货币的人群。

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你还在学用Excel?美国多位CFO说这软件过时了

软件公司Adobe Inc.首席财务长Mark Garrett表示,在追踪公司各岗位人员的招聘进度时,巨大的工作量令他的团队费尽周折。

整个流程可能耗费数天时间,要求财务人员从存放财务和人力资源信息的多个不同系统中将数据导出,再导入到微软公司的Excel电子表格,然后才能清晰地掌握哪些部门正在招兵买马,以及工资支出对公司预算有何影响。

“我不想让财务规划人员在数据的导入、导出和操作上耗费时间。我希望他们能专注于挖掘数据背后的真相。” Garrett称。他表示自己目前正致力于将Excel从整个工作流程中清理出局。

P.F. Chang’s China Bistro Inc.、ABM Industries Inc.、Wintrust Financial Corp.等多家企业的CFO正不约而同地推动财务团队在财务规划、财务分析及报表生成的过程中减少使用Excel。

各公司财务负责人纷纷表示,作为使用最广的电子表格软件,上世纪80年代曾在会计领域掀起一场变革的Excel软件已经日益落后于当代企业财务部门的发展需求。由于Excel中的数据独立于其他系统、无法自动更新,这可能导致大量出错。

旧版的Excel不允许多个用户同时操作一个文件,因此对团队协作构成阻碍。同时,单个文件可导入的数据量也有限制,从而可能拖慢分析过程。

来自Forrester Research Inc.的商业应用分析师Paul Hammerman指出,“Excel本来就不是为各公司亟待处理的某些繁重财务工作而设计的。”

反过来,各公司正转而使用Anaplan Inc.、Workiva Inc.、Adaptive Insights及其他竞争对手研发的基于云技术的最新工具。

新的软件可以将现有的会计及企业资源管理系统,包括由甲骨文(Oracle Corp.)或SAP公司(SAP SE.) 研发的系统相互连接,使会计人员得以在一个统一的平台上整合数据、分析数据、生成报表,并且一般不需要进行额外的培训。

Adobe公司去年年初开始转而使用Anaplan的产品,此前在Excel上处理的多项任务如今都在这个系统中完成。按Garrett的话说,这能确保“单一可靠数据源” 。

他称,各类报告文件,包括关于公司人员编制的报告,整理速度都有所加快。

P.F. Chang公司首席财务长Jim Bell称,他舍弃Excel而选取Adaptive Insights的原因是,后者能促进协作,减少行政工作量。

Bell先生表示,10月初的一天他正坐飞机从华盛顿州斯波坎市(Spokane)前往凤凰城,希望核实公司波士顿餐厅厨房裁员事件对盈利水平的影响程度。公司东北大区经理坐在办公室,足不出户的情况下就对全国数据进行了追踪。

“如果我想通过Excel完成这项工作,这是不可能的,” Bell先生坦言。

Bell先生称,一年前,他的团队每个月必须耗费数个小时将几百张Excel表格分发给各大区和网点的负责人,以完成公司全美国415间餐厅的工作规划和业绩追踪。而现在,整个过程只需短短几分钟。

微软公司Excel产品策略负责人Brian Jones称,为更好地服务于包括财务领域在内的各类专业客户的需要,Excel也在不断自我完善。

他指出,今年夏天推出的最新版允许多个用户编辑同一文件,可同时处理逾1亿行数据,并附带了自动发现趋势及提供视觉化建议的工具。

同时,Jones表示,许多财务领域的客户可能出于发展的需要逐渐转向一些更专业的软件,但是这些解决方案大多都设有“导出到Excel”按钮。

“就个性化解决方案之外的事项而言,你还是绕不开Excel,”他称。

Excel的使用非常广泛。微软Office 365公司副总裁Ron Markezich称,包含Excel在内的Office 365软件月用户数超过1.2亿。

该公司并未就财务分析和会计用途在上述客户使用中的占比置评。

在伊利诺伊州和威斯康辛州经营着15家社区银行的Wintrust Financial也已放弃Excel而启用Workiva,原因是Excel的错误率过高。

该公司绩效评估高级副总裁Anita Chakravarthy 表示,“当CFO问:你们能告诉我上个季度共有多少笔贷款已经还清、又有多少笔进行了再融资时,我们从不同团队收集到的答案全然不同。”

Chakravarthy称,Workiva可以在部门层级上进行自动整合,有助于减少错误,并追踪谁曾为方便审计而对数据进行了改动。

ABM Industries公司的财务规划负责人Kayla Davis曾依靠Excel将多个不同财务系统内数十年来与并购项目相关的各类数据合并到一起。

她说,自从5月份转而使用Anaplan,所需验证的内容大幅减少,因此她的团队可以更迅速地向CFO上报信息。

Davis女士说,“如果某项业务正造成亏损,我们能一目了然地看到撤离这一业务后的结果,以及这对我的整个组合有何影响。”

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没有美国领导的WTO会是空架子吗?

在规则陈旧、且没有主导力量推动规则更新的局面下,世界贸易体系正面临新的权力真空。

这在很大程度上要归因于美国贸易立场的转变。世界贸易组织(WTO)本是全球化守卫组织,美国原先是主要倡导者,现在却带头怀疑起来,WTO因此失去了最重要的拥护者。在周日开始在阿根廷举行的WTO半年度会议上,外界将可以感受到这种新的变化。

本次会议之前,164名贸易部长设定了谨慎的政策制定目标,但对于达成任何一项目标都不抱太大希望。WTO资深人士称,在确定会议优先事项的前期磋商中,美方基本保持沉默,这在印象中实属首次。

WTO副总干事Alan Wolff 11月份在介绍本次会议时表示,当今世界经济面临的主要挑战是世界贸易体系缺少美国的领导。他说,美国在这个体系的创建及管理中发挥了不可或缺的作用,而现在该国选择了放弃。Wolff是美国在WTO的最高级别官员。

在特朗普(Trump)政府的支持下,Wolff于9月份开始担任这一职务。

特朗普的幕僚驳斥了Wolff的说法。白宫副新闻秘书Raj Shah在一份声明中称,特朗普从未退避美国作为全球贸易领导者的角色;有时候,作领导者意味着愿意为必要的改革挺身而出。他表示,特朗普政府期待与WTO成员一道,改革WTO,为其注入活力,帮助其应对现实的国际贸易问题。

所有各方都认同,WTO的影响力有赖于该组织作出重大变革的能力。

WTO规则面临着日益过时的风险,这有可能损害该组织的权威,令贸易活动越来越游离于全球标准之外,并受阻于各国树立的壁垒。

Wolff在美利坚大学(American University)华盛顿法学院发表讲话称,WTO需要根据当前国际贸易的现状进行升级。

目前的全球贸易规则还是在1995年制定的,当时互联网还没有出现。他表示,目前的贸易规则并不能满足实际需要,这种情况如果不加注意,会变得更糟。

特朗普的幕僚阻止了WTO负责裁决贸易争端的主要法庭的法官任命,藉此表达不满。该法庭本应有七个成员,但目前存在三个空缺,这加剧了案件积压,从而削弱了WTO作为贸易争端调停者的公信力。

欧盟贸易委员西西莉亚.玛姆斯托姆(Cecilia Malmstrom)上周四在布鲁塞尔对记者表示,WTO仲裁机构的僵局就像是一块湿布悬挂在本周峰会上方。她警告称,这可能会“破坏WTO争端解决机制”。

美国曾帮助WTO推进之前的多边协议。但在特朗普上台后,美国不再积极参与到当前的讨论中。

本周的重大考验是,在没有美国倡导的情况下,欧盟、日本或中国之间的力量组合能否填补WTO的权力真空,能否达成任何协议。如果答案是肯定的,其结果是否会不太符合美国的利益。

Wolff表示,到目前为止,没有迹象表明WTO的任何团体或成员正在像过去70年里的美国那样大力推进谈判。他还称,即便有美国领导,WTO的任务清单上也没有一项任务会轻松完成;更何况现在没有美国的积极参与,任务成功的可能性就更低。

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美国首个比特币期货正式交易 批评人士忧虑重重

比特币期货的推出令粉丝欢呼雀跃。不过,批评人士称,这一新市场可能会受黑客攻击、技术故障或操纵阴谋的冲击。

美国首宗比特币期货交易已于美东时间周日下午6点在Cboe Global Markets Inc运营的一个交易所启动,而规模更大的竞争对手芝商所(CME Group, CME)计划在一周后推出自己的比特币期货。

批评人士称,其中的一大风险是,比特币市场基本没有监管,之前的发展也是问题多多。Mt. Gox曾经是全球最大的比特币交易所,但在逾4.7亿美元比特币被盗后,该交易所于2014年破产。其他一些比特币交易所也面临洗钱刑事指控。

休斯敦大学(University of Houston)金融学教授Craig Pirrong一周多前在一篇博客中写道,比特币现货市场不成熟,也难言稳健。他说,庞大的比特币期货合约可能建立在脆弱的现货市场之上。

期货市场本就以波动剧烈着称,比特币薄弱的基础令局面充满变数。尽管比特币价格不断创出纪录新高,但近几周,比特币交易所一直深受技术故障和交易震荡的困扰。CoinDesk的数据显示,比特币价格上周四升破了17,000美元关口,而今年年初时才968.23美元。

芝商所和Cboe推出比特币期货相当于在押注一些比特币交易平台足够可靠、可信,能够为衍生品市场提供支持。

芝商所将从Bitstamp、GDAX、itBit以及Kraken这四家比特币交易平台收集价格数据,生成一个每日比特币价格指数,比特币期货将追踪这一指数。Cboe则将从Gemini收集价格数据。Gemini是由Cameron Winklevoss和Tyler Winklevoss兄弟创建的比特币交易平台。

上述五家比特币交易平台已采取措施满足监管法规和反洗钱规定。这些比特币交易平台的代表称,该行业已经成熟,安全防护也已增强。

Bitstamp首席执行长Nejc Kodri?称,那些因能力不足而无法达到某些监管标准的交易平台已经消亡。

比特币入门:它是什么,如何投资?
随着大批投资者疯狂涌入,虚拟货币比特币价格一路飙升,过山车一般的走势让它屡屡见诸报端,引起了更多人的关注。《华尔街日报》记者Paul Vigna自2013年起就一直报道比特币,他解释了比特币被人们追捧的原因,以及如果你想要投资比特币该如何起步,又该注意些什么。

不过,最近出现的一些问题引发外界质疑比特币交易平台是否已经做好了充分准备。11月29日,比特币在前一天晚上升破10,000美元大关导致当日交易量激增,造成Bitstamp、GDAX等比特币交易平台服务中断。

芝商所一名发言人表示,当天,芝商所的比特币价格指数发生了一个“计算错误”,需要修正。该发言人当时称,芝商所仍能够从其合作的比特币交易平台收集数据,但未详细说明发生错误的原因。

一些批评人士警告称,利欲熏心的交易者可能操控比特币期货价格,这些人会操纵比特币现货市场价格,从而在比特币期货上大赚一笔。

Pirrong写道,市场主要担心的一点是,可能有人通过瞬息大单交易进行操纵,相对较小规模的买入或卖出就可能导致价格出现大幅波动。

另一方面,与芝商所和Cboe合作的几家比特币交易所所处理的交易在整体市场中的占比非常低,这也加重了市场担忧。这意味着只需要影响少数几家交易所就可以达到操纵目的,而无需撬动全球比特币价格。

Coinhills.com的数据显示,芝商所四家合作交易所每日合计大约处理全球10%的比特币交易量,不过这些交易所对以美元计价的比特币交易处理量占比达到三分之一左右,芝商所认为这一指标更为重要。

美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission, 简称CFTC)前执行主管Aitan Goelman表示,对于所有开始时缺乏大规模、高流动性市场的新产品而言,操纵的难度都较低。

芝商所表示,已经采取措施应对潜在操纵。例如,其指数将基于一小时内的比特币交易,并且将剔出异常交易。该机构在12月1日的一份备案文件中称,要影响指数将需要在一个较长时间段内在几家交易所进行相当规模的交易活动。

芝商所发言人称,该机构还在着手将更多的比特币交易所纳入其指数。

Cboe的合约基于Gemini每日竞价所确定的一个价格。后者的数据显示,今年以来其日竞价量平均为130万美元,与目前达到数十亿美元的全球比特币日交易量相比微不足道。近几个月来,在交投清淡的周末或节假日,Gemini的竞价程序几次未能报出价格。

Gemini称,随着Cboe的比特币期货合约开始交易,其竞价量将增加,并且尽管其竞价量相对全球交易活动较小,但这为每天某一时间点的比特币价格提供了一个有用的衡量标准。

Gemini总裁Cameron Winklevoss称,竞价机制被证实是可信的。

Cboe总裁兼首席运营长Chris Concannon在一次采访中表示,对Gemini的竞价系统感到“非常放心”。他还称,Cboe与Gemini的协议让Cboe可以识别试图操纵竞价的任何“不良行为者”。

监管期货交易的CFTC在12月1日的一份声明中表示,已要求芝商所和Cboe采取监督措施等进一步行动来防止出现操纵行为。知情人士称,Cboe在谈判中与CFTC达成一致,将为其期货合约增加一项防护性安排。

12月1日的一份备案文件显示,有了这项安排,如果Gemini的竞价结果高出或低于一些交易所比特币平均价格5%,Cboe可以推翻竞价结果。这让Cboe有工具应对可能出现的价格扭曲。

然而,就连一些加密货币行业的资深人士也不确信市场是否对CME和Cboe的这些比特币期货做好了准备。

与CME和Cboe竞争的比特币期权初创交易平台LedgerX的首席执行长Paul Chou称,眼下还不成熟。他表示,如果大型交易所的努力失败,可能创造新的风险,或令行业内其他公司的行动推迟数月或数年。

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美国首个比特币期货交易首日大涨

美国首个比特币期货市场周日启动,合约价格大涨,并且推出这一期货的交易所网站由于巨大的访问量出现故障。

这个定于明年1月份到期的比特币期货合约于美国东部标准时间下午6点开始交易,交易价格为15,000美元,前六分钟价格即大幅升至16,660美元,涨幅达11%。之后价格回落,然后再反弹,最新报16,900美元。

交易所运营商Cboe Global Markets Inc.的一名发言人称,东部标准时间下午8:31该交易所由于波动性较大暂停交易两分钟。Cboe可以在价格波动幅度达到10%时进行此类暂停交易操作。

CoinDesk的数据显示,该期货较比特币现货价格存在溢价,东部标准时间下午8:45前后比特币现货价格报15,937.05美元。存在溢价表明,期货交易员认为到该合约1月17日到期时比特币价格将较当前水平上涨。

不过交易并不活跃,前三小时仅成交约1,000张合约。

芝加哥交易机构DRW Holdings LLC旗下虚拟货币交易公司Cumberland的场外交易负责人Bobby Cho表示,许多交易都只是一张合约,表明大的买家或卖家并没有入场。

Cboe发言人称,尽管网站出现故障,但其交易系统运行正常。

这名发言人在一份声明中称,由于网站访问量较大,前往www.cboe.com的访客可能会发现网站运行速度比以往慢,并且有时会短时无法使用。

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