2019外汇市场投资机会有哪些:高盛给出这七个选项

又到了各大投行发布未来一年交易策略展望的时刻。

高盛分析师Charles P. Himmelberg团队日前发布2019年十大顶级交易机会,其中有7大交易机会属于汇市。

今年以来,美元堪称占据市场C位,几乎雄霸汇市一整年,当前自年内高点97.69回落,但仍在96关口上方,年初以来累计涨幅约5%。高盛认为美元短期方向存在不确定性,并称欧元未来将受到拖累。

(近一年来美元指数走势,来源于TradingView,点击图片即可轻松开始交易~)

WEEX一起交易将高盛交易意见和具体逻辑整理如下:

1. 做多澳元和纽元对欧元

高盛以11月15日澳元和纽元对欧元的价格为基准(100),目标价位看向106,止损设为97。

该交易基于高盛对明年中国经济增速触底反弹的判断,具体逻辑如下:

尽管澳洲国内基本面强劲,但是今年以来全球担忧亚洲国家经济增速,澳元因而下挫,表现弱于其他新兴市场资产。纽元面临的负面因素相似,还受到政治不确定性和纽联储更为鸽派的拖累。

如今,随着中国经济增速触底反弹,且国内通胀有上扬迹象,预计澳元和纽元存在反弹空间。而未来几个月政治风险和经济增长疑虑可能压制欧元,利差交易将具有吸引力。

2. 做多智利比索/人民币

高盛以11月12日智利比索/人民币价格为基准(100),目标价位108,止损设在96。

该交易意见同样基于高盛对中国经济增速触底反弹的判断,并表示智利比索在未来将有优异表现。具体逻辑如下:

1)不同于多数新兴市场经济体,智利经济增速和通胀压力都已进入上行通道,这支持该国进入加息周期;

2)不同于其他拉美经济体,这一届智利政府亲市场,投资政策的不确定性处于可控范围内;

3)该交易将为投资者提供铜价敞口,高盛大宗商品团队预计,铜价将在未来3个月和未来12个月上涨;

4)市场已经将亚洲国家经济增长明显减速计入智利比索当前的价格;

5)与其他货币(如韩元)相比,智利比索受到人民币上涨的影响程度更低;

6)该交易可以对冲全球紧张局势相关风险,倾向于即期交易而非套息交易。尽管智利的加息周期将逐渐有利于息差交易,该交易6个月的持仓成本约0.5%。

3. 做空韩元对高盛贸易加权篮子的6大主要货币

该交易基于高盛对新兴市场风险溢价反弹的判断,认为应该予以对冲,预计明年韩国GDP增速将从今年的2.7%降至2.5%,主要原因在于科技周期放缓引发的出口疲软。

做空韩元可以大范围对冲全球投资组合的风险,也因其面临韩国经济前景增长疲软的局面。不仅如此,鉴于韩元与韩国股市的关联性极高,所以做空韩元还可以对冲由科技股主导的抛售潮再度出现的风险。

高盛建议,在该交易中,贸易加权货币篮子中6大主要货币的权重分别设置为:人民币(40.9%)、美元(19.3%)、欧元(14.7%)、日元(14.3%)、澳元(5.7%)、和新台币(5.1%)。该机构还提示称,美元短期方向存在不确定性。

4. 做空欧元/瑞典克朗

高盛称,该交易基于数据主导的央行之间政策背离,目标价位9.60,即期回报率约6.5%。

“尽管瑞典央行政策仍然宽松,但是该国经济运行良好,通胀也达到目标水平。近几个月,瑞典央行在有关货币政策正常化的方面更关注事实,”高盛预计,瑞典央行未来的行动将与欧洲央行形成鲜明对比,前者将更快地收紧政策,而且更为激进,这将推升瑞典克朗的汇价。

高盛同时提醒称,该交易的主要风险在于欧元区风险情绪恶化,这将拖累瑞典克朗,建议投资者做多瑞典克朗和挪威克朗(二者权重各半),潜在回报率约1.05%。

5. 做空美元/加元

基于数据主导的央行之间政策背离,高盛建议做空美元/加元,目标价位1.27,即期回报率约4%,逻辑如下:

美国和加拿大在经济周期中所处阶段类似,这意味着加拿大央行在短期内可能维持鹰派立场,二者利率将接近相似水平。值得一提的是,高盛称,USMCA相关不确定性对加元的负面影响有限。

(美国-加拿大10年期国债利差、美元/加元走势图,点击图片即可轻松开始交易~)

6. 做多菲律宾比索对高盛贸易加权篮子的7大主要货币

考虑到数据主导的央行之间政策背离,高盛建议,在该交易中贸易加权篮子中7大主要货币及其权重设置为:人民币(27%)、日元(19%)、美元(16%)、欧元(13%)、新台币(10%)和泰铢(7%)。预计该交易年收益率达到3.6%。逻辑如下:

鹰派的菲律宾央行、走低的通胀、上行的实际利率和国内金融状况广泛收紧,都将提振菲律宾比索的表现。

尽管菲律宾经常帐赤字可能推升公共部门资本支出和稻米进口,但今年该国金融状况收紧将降低国内需求和进口增速,最终令经常帐恶化程度有限。

市场为菲律宾通胀将走高&菲律宾央行的相应对策感到担忧,这引发了菲律宾比索的疲软。但是高盛认为,资金从菲律宾流出的现象将得到缓解,投机性仓位状况也有望反转。

一方面,菲律宾央行的立场已经更为鹰派,政策利率提升175bp;另一方面,进口稻米将引发国内稻米价格急速下跌,在2019年中将令通胀水平重回菲律宾央行目标区间。

7. 做多新加坡元/泰铢

同样基于数据主导的央行之间政策背离,高盛建议做多新加坡元/泰铢,目标价位25.50,止损设为23.00。

高盛认为,在新加坡央行表态更为鹰派的提振之下,新加坡元将表现强劲;而考虑到泰国经常帐恶化,且利差走阔引致投资组合资金流出,泰铢预计走软。逻辑如下:

尽管在净出口放缓的前景之下,新加坡GDP实际增速将在明年降至2.9%(不及2018年预期的3.5%)。

但是过去几个月,受到能源价格的提振,该国通胀已经走高。产出缺口和就业市场指标显示,该国经济目前已经高于潜在水平,新加坡央行也预计薪资增长将在未来表现强劲。

近期新加坡央行的立场已经更为鹰派,这意味着新加坡元的升值速度仍然有上行空间。

预计明年泰国实际GDP增速将从4.6%的高水平跌至4.0%。随着全球经济增速见顶,该国出口预计表现温和。就业增长和收入水平似乎已经触底回升,预计个人消费加速增长,固定投资增速攀升,内需因而得到拉动,明年2月和5月的大选之后尤甚。

明年上半年泰国政府支出将高企,预计经常帐占GDP的比重将在明年缩水至6.1%,而2017年这一比重是11%,今年的比重料降至7.1%。泰国与美国的实际利差也将陷入负值区间,泰国将面临资本流出。

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躺着赚钱的时代即将终结 这信号或成美股牛市终结者

当前10年期-2年期美债利差正处在十年来最低的水平,若美债收益率倒挂那一天真的到来,或许美国银行贷款也要开始收紧了。

据报道,当被问到收益率曲线将如何影响贷款政策时,部分银行表示,收益率曲线的倒挂可能意味着经济前景存在不确定性,现有的贷款组合质量下降,银行的风险承受能力也将下降,同时贷款所取得的利润将降低,银行的贷款业务面临无利可图的局面。

自从20年前各国央行连续吹大了经济泡沫以来,家庭财富大多都受到了资产价格通胀的推动。在彭博社11月14日周三公开的电视采访中,曾在美联储任职十八年半的前主席格林斯潘就警告称,劳动力市场紧张可能会推高通胀。但很明显,这是一种不切实际的追求。通过把明天的繁荣拉进今天,这些资产价格泡沫并不具有可持续性,并且最终会遭受暴力纠正,泡沫一戳就破。

因此,金融博客ZeroHedge直言,昨天的资本收益将成为明天的资本损失,从快速增长的资本收益中积累金融财富的时代已经结束。

上述媒体还分析称,到目前为止,各国央行也只是以越来越大的力度采取更多同样的放水措施来应对这些调整。为了维持目前的泡沫,全球各国央行不仅必须将其总体资产负债表规模扩大五倍以上,而且近期还不得不采取极端措施注入自2016年和2017年以来最大规模的流动性。

但值得注意的是,过去七年资产价格升值的主要动力——央行量化宽松政策现在已经不复存在了。不仅如此,自2008年全球金融危机以来,中央银行的整体流动性注入率(下图中黑色的实线)也首次为零。

历史经验已经表明,资产泡沫所达到的高度与其爆发时所造成的损害成正比。在这种这种逻辑指引下,如果一切泡沫都破灭,将对世界造成毁灭性打击。

曾精准预测前两次美股暴跌的传奇投资者和前经济学教授John Hussman预测,未来12年,市场回报率将达到0%或更差。

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那么问题来了:在即将到来的时代,什么会推动财富积累?

投资者很快就会意识到,如果没有可靠的收益,收入就变得至关重要。但随着经济增长放缓和生活成本上升,那些拥有被动收入来源的人将会提前进入漫长的退休期,有些人甚至只能在经济上勉强度日。

在这样艰难的情况下,央行可能会向市场注入大量的流动性,但是扭转日益增长的通缩压力所需的金额将会非常巨大,甚至很可能是自2009年以来量化宽松政策的好几倍。

在这些水平上,极端或者高度通胀将成为市场关注的焦点,任何东西的价格都能高到使人抓狂,尤其是那些收入来源与通货膨胀率相对应的资产,例如租金、股息等。

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危险趋势正在继续 投资者开始逃离这个9万亿美元的市场

百年老店债券抛售潮引发“连锁反应”,市场对如山债务担忧不已,美国企业债危机来了?

11月16日周五,追踪高收益债券市场的交易所交易基金七连跌,防范企业违约的成本也大幅上升。

iShares高收益债券ETF跌至2016年6月以来最低水平,当周表现为2月以来最糟;Markit编制的投资级债券和高收益债券违约互换指数也上升至2016年底以来的新高。

与此同时,彭博-巴克莱投资级企业债指数收益率也在本周升至4.34%,为2010年6月以来最高水平。

英国《金融时报》指出,这些市场表现显示出人们十分担忧美国利率上升对企业债市场造成影响。

在金融危机后的低利率时期,美国企业大量借入廉价债务,美国企业债市场规模也从2008年的5.5万亿美元膨胀至如今的9万亿美元。

过去一周,华尔街疯狂抛售企业债,首当其冲的正是拥有126年历史的通用电气(GE)。

周二,GE股价大涨的同时,债券却跌得惨不忍睹,永续债收益率跃升至13.1%的历史新高。

此外,GE CDS的价格在11月份翻了一倍,未偿付的掉期合约金额则翻了两番至8.36亿美元,为全球企业借款人中最高的一家。

虽然评级仍属投资级,但市场交易价格实际却是垃圾级的价格,GE徘徊在分崩离析边缘的同时,整个信贷市场都受此搅动风起云涌。

周二,Guggenheim Partners首席投资官Scott Minerd在推特上表示,GE债券抛售并不是一个孤立事件,投资级债券的下跌和崩溃已经开始。

华尔街见闻会员专享文章《市值蒸发2000亿美元 这里有匹“大白马”亟待纾困!》曾提到,市场对GE的“恐惧”具有一定的代表性。因为整个美国公司债市场中像GE这样拥有BBB评级,但价格却越来越向垃圾债靠拢的公司越来越多,如果经济状况出现恶化,从BBB向垃圾债“下沉”的潜在债券规模可能在1万亿美元之巨。 目前BBB级债券的规模已经占到整个投资级债券总规模的50%,是垃圾债规模的2.5倍,如果受经济周期尾部冲击,出现“下沉”,GE作为全美最大的BBB债券发行公司,在下一次风暴来临时股价也有机会继续下探。

彭博社引述Legal & General Investment Management America全球信贷战略主管Jason Shoup指出,利率上升、财政刺激力度减弱、企业盈利走弱及评级下调潮的到来意味着十年来投资评级最差的一年正由债券暴跌开始,2019年对于美国企业债而言将会是艰难的一年。

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雷军王兴李一男的沉浮人生

他们是一个大国在急速转型时代的缩影,有着不同的命运起伏,或意气风发,或悲情,或遗憾。以这个人群为切口,以管窥豹,我们有机会洞悉中国商业文明的来龙去脉

2018 年,是不少像雷军、王兴和李一男、王怀南、唐越这样中年连续创业者的敲钟年。

他们大多年少成名,于上世纪末或本世纪初出道,穿越了从 PC 到移动互联网这几波技术浪潮带来的创业红利期,试过多条赛道,或迷失或得到,但有趣的是,他们却都不约而同地熬到了今年,徘徊过多少路演、住过多少旅馆,才如愿以偿,在华尔街或香港中环加冕成功。

起源追溯到 1792 年的纽交所,第一次「敲钟」是在 1870 年代,那时没有电打钟,为了制造出响彻整栋楼的声响,用的是一面中国锣,如假包换的中国制造。

1903 年纽交所搬到华尔街 11 号的大楼,敲锣也被电打铜钟所代替。两次世界大战帮助纽约在 20 世纪成为资本中心,所以尽管香港因循守旧敲了一百多年的锣,我们还是常常将其称作「敲钟」。

后来,王兴敲响了港交所的锣,可能是没料到声音会这般响亮震耳,他张开嘴,上下打量了一番这面大锣,然后正色转向前方的长枪短炮。

美团点评在港交所上市,王兴用力敲锣

美团点评在成立的第 8 个年头终于挂牌上市。9 月 20 日这一天的港交所人头攒动,这家久负盛名的股票交易所历史可以追溯到 1891 年,但市值超过 300 亿美元的上市公司只有不到 20 家,美团是其中之一。

王兴敲的那面大锣是今年港交所特地新做的,但第一个敲它的人是雷军。

因为小米和美团是港交所头两支采用同股不同权(俗称 AB 股)的股票,所以享受了一回「特殊待遇」——港交所花了 30 万从山西定做了这面重 200 公斤的大锣,直径也比之前的锣大了快一倍。30 万巨资,足见港交所「走心」,但场内很多人都心里嘀咕,「港交所会不会被供应商给宰客了」。

与王兴抡圆了膀子,侧身转体的敲锣动作相比,雷军要含蓄优雅的多。他面带微笑,目光正视前方的镜头,两手执槌的位置颇像端枪的仪仗队员——这显然不是一个方便发力的姿势,但拍起照来却要好看得多。

港交所集团行政总裁李小加对雷军说:你敲的声音太小啦。雷布斯打趣:你这是新的锣,我怕给你敲坏了。

美团和小米都在 2010 年创立,又都选择了在今年赴港上市。岁数相同,但生意模式全然不同。尽管雷军辈分比王兴高出不少,但两人都是试过多条赛道,王兴的明星项目不少:从校内到饭否,再到美团,但真正赚钱的不多,雷军则顺风顺水,在投资人、创业者的身份之间切换自如。

美团和小米生长的八年,也是移动互联网在中国疯狂滋长的八年,这一代的技术浪潮与人口红利,孕育了大量互联网公司,其中一大批在今年上市潮中集中浮出水面,收割期终于来了——截至目前,2018 年已经有 32 家中国互联网企业在境外上市:港交所 12 家,纽交所 11 家,纳斯达克 9 家。

这其中人过中年的连续创业者,为数不少,但在敲钟之前,他们的名字是「连续创业者」,甚至「连续失败者」。这群弄潮儿在商业江湖里的起起伏伏,既是他们个人命运的沉浮,也是历史进程的折射,他们都给中国商业文明留下了浓墨重彩的个人印记,这些都让他们成为最值得记录的一个人群。

01

站在中环大锣前面的雷军,可能会想起 2011 年的 8 月 16 日,小米手机第一次面世,那天雷军的穿着与港交所里的雷军全然不同,他选择用黑色 T 恤和蓝色牛仔裤来包装自己,就如四年前乔布斯发布初代 iPhone 时一样,也因此奠定了他接下来数年的人设——乔布斯的模仿者。多年以来,乔布斯的那场发布会仍为人所津津乐道,当乔布斯将 iPhone 展示给全世界时,全场掌声经久不息。

雷军同样做到了,甚至还多出了三十秒的尖叫,这一切出现在发布会尾声他宣布售价 1999 的一瞬间。很多米粉仍然会去 B 站的视频考古刷屏,称那是改变中国手机历史的一刻。

2011年,雷军发布第一代小米手机售价

不知从什么时候开始,雷军挂在嘴边最多的一个词从「风口上的猪」变成了「厚道」。的确,雷军对用户和锣都很厚道,但更主要的是,雷军对自己也很厚道。

小米刚上市,副总裁林斌当即宣布:在董事长雷军不知情的情况下,小米董事会一致同意授予雷军 15 亿美元的股权激励,以表彰雷布斯多年来的呕心沥血,并且这笔激励没有任何附加条件。

雷军本来就持有超过 31% 的股权和超过 50% 的投票权,身家超过千亿人民币。现在董事会拿着所有股东的钱,硬往雷军兜里塞了百亿的大红包,可以说画面十分感人。

分两种情况看,第一种,雷军的确不知情,但涉及百亿资金分配的重大事项,实际控制人却不知情的话,这样的公司治理无疑令人堪忧。第二种情况,雷军知情,甚至授意,那么一位持股 31% 的小股东往自己腰包里塞钱——几乎相当于整个小米两年的利润,那么,这置其他 69% 的股东的权益于何地。

一直和雷军有着世纪赌约的董明珠,尽管作风强悍,却在 2016 年打算通过增发股份来收购珠海银隆时,遭遇了临时股东大会的否决,要知道,这都不是给自己腰包里赛钱,只是战略方向的一次调整。董明珠的失利,却换来了格力股东权益的保全,从公司治理层面看,董明珠还是赢了雷军。

互联网圈的从业者人尽皆知,小米的员工待遇不说厚道,可能连行业平均水平都相距甚远。

小米招股书显示,其近年来对研发人员一直通过期权方式激励而非涨薪,金手铐下,数千员工领着远低于行业平均的薪资为「饼」卖命——经资深互联网分析师秋源俊二通过招股书估算,在小米,研发团队平均月薪到手也就一万多元。而在市场上,同等职级的薪资水平大约 2-3 倍于小米。

这样的情形也能在诸多个案上得到佐证,一位在 2013 年—2014 年这个时间段加入小米的内部人士感叹,如果自己加入的是头条,到现在起码是亿元级别的身家了,但在小米,在类似时间点加入的员工,很多人的期权价值大约仅为数百万元,考虑到目前的股价表现,有的元老级核心骨干的身家已经触底至百万元左右。摊薄加进年薪里,仍然不到市场平均水平。这更像是一场事先预谋的期权陷阱。

基层销售人员则被压榨的更惨,2017 年,小米员工赵晔在微博晒出合同,本来 3000 元的底薪又被调到 1800 元,算上绩效一个月只有三千不到,不吃不喝刚好可以买一台极致性价比的小米 8。

阿里上市,杭城一夜间多出至少数千名千万富翁,过亿身家的也有数百人,整个西溪板块的楼价随之急速攀升,到了西二旗,似乎从来听不到「小米员工炒高西二旗房价」的说法,相反,如果走在五彩城附近,更加常见的场景不是售楼处里人头攒动的小米员工,而是穿梭在不同小米办公楼之间,穿着文化衫牛仔裤、费力踩着摩拜单车、戴着小米工牌的年轻人们。

雷军这样的连续创业老兵,人生中充满着起起伏伏,情有可原。只是没想到,在小米,很多作为非管理层的年轻人们,都能时常产生「如果当时入职 XX 公司就好了」的感叹,只是对于一名普通职场白领来说,并没有多少人生可以重来。

圣经说「财主进神的国,比骆驼穿过针的眼还难」。

02

相比 IPO 之后如愿以偿的雷军和众多心情复杂的小米员工,2018 年,有一个人心里的滋味可能更加复杂。

10 月 19 日,小牛电动上市,创始人李一男也到了敲钟现场,这位年少成名,被任正非钦定为接班人却几度遭遇放逐的中年男人,此时只能站在旁边远远望着自己亲手创办的企业敲开了华尔街大门,甚至连小牛电动对外散发的诸多新闻稿中也找不到李一男的身影,多少有些落寞。

「华为太子」的故事很多人都有所耳闻。2008 年第二次离开华为时,李一男已经 38 岁了,他辗转百度、金沙江创投等多家企业担任高管,但再无当年「出道」时的高光时刻。

眼看着错过 PC 和移动互联网两波大浪的李一男决定放手一搏,2015 年,在 798 的大罐里,小牛 N1 电动车的发布会上,他似是安慰自己一般的说到「只要有足够的任性与执着,即便是到了我这样的年纪,依然有无限的可能。」

只是,那场发布会结束 3 天之后,李一男就「消失」了。被深圳警方带走的第二天是他的 45 岁生日。他因内幕交易罪不当获利数百万元,判刑两年半。狱中,李一男又错过了出行市场狂飙突进的三年。他 2000 年出走华为时的最后一笔分红就有 1000 万,这笔代价未免令人扼腕。

蹲过监狱的李一男不再符合 IPO 公司对高管的要求,身为小牛最大股东,李一男只能站在台下,落寞地看着李彦敲钟。IPO 后,李一男身价大约十几亿人民币,总归还是比当了这么多年职业经理人强一点。

从财富的层面看,李一男这么多年的苦没有白吃,只是从掌控力来看,李一男从最下游最强势的巨头(华为、百度)的话事人,成了一名最上游的普通制造商,摆脱了「一人之下万人之上」的身份,转而又成了产业链中极为弱势的供应商身份,赛道也离互联网越来越远,风口越来越小,这份自由,更像是一种贬黜和自我流放。

03

相比来说,在社交领域小有成绩却多次失败,依靠长期亏损终于占据线下生活入口的王兴,经历的遗憾并不比李一男少,原本有多次接近于成为「中国的 Facebook」、「中国的推特」的机会,因为天有不测风云,在社交赛道领跑了好几圈,却都倒在了半途,好在,王兴最终做成了美团,在产业地位上,跻身仅次于 BAT 的互联网第二梯队。

王兴和李一男,两人都天赋极高,但王兴的赛道选择明显比李一男更好,从被誉为「最好生意」的社交到占据线下生活入口的生活电商,乃至入股民营银行,王兴充分利用了中国的人口红利、城市化红利和随之而来的消费金融红利,已经成为连接数千万商户、数亿用户以及金融资源的一个超级枢纽。在创业这件事儿上,「选择可能真的比努力重要」,天时地利人和缺一不可。

在百度上搜索「连续创业者」,页面右侧推荐人物的首位就是王兴。

2003 年,王兴放弃了在美国特拉华大学的博士学业,回国拉着他在清华的几个同学准备大干一场。他们先是在清华附近的海丰园租了一套 130 平方米的房间开始创业,后来因为嫌离学校太远不好推广,于是搬到了华清嘉园。

这个坐落于五道口地铁站旁的小区被称为「民间硅谷」,先后走出了美团、暴风影音、美丽说、快手等互联网公司,房价也从 2000 年开盘时的 4800 元一平米涨到了现在的 11 万。

在华清嘉园,王兴和他的团队先后创办了校内网、饭否网、海内网,这些项目都一时名声鹊起,但最终有的转手套现、有的无疾而终,都没能走到上市敲钟。收购了校内网,并将其改造为人人的陈一舟曾说:「互联网创业失败的概率是 90%。」

11 月 14 日,人人网作价 2000 万美元卖给多牛互动,与陈一舟也再无瓜葛,王兴看着自己创业的第一个项目几经转手,想必也是五味杂陈。王兴在这一天前后发了异常多条「饭否」,不知道其中哪一条是在感慨校内网这个自小就被抱走的「亲儿子」。

尽管如此,创办美团之前的王兴,也已是世俗意义上的成功人士。

王兴的父亲王苗是福建龙岩的水泥大王,王兴从小家境优渥,是当地第一批拥有电脑的人,并且很早就已经开始接触互联网。

李志刚在《九败一胜》一书中写到,王兴的家境允许他不用为了谋生而读书,也允许他失败。王兴的姐姐也是清华毕业,在硅谷做工程师,自己买了别墅和车。王兴也只有在创业早期找父亲要过钱。

虽然创业十多年,有着丰富的作战经验,但 1979 年生人的王兴也还没到 40。美团上市,意味着王兴有更加充裕的资金去实现自己改变人们生活的理想,就像他的偶像,在敲钟当天特别提及的乔布斯那样。

04

1989 年就从清华大学毕业的王怀南算是王兴的老学长。

2005 年,王怀南曾被《中国电子商务》杂志评为「年度悲情人物」。随着他掌舵的母婴行业独角兽宝宝树即将在香港月底上市,这顶不算体面的帽子终于算是摘掉了。

从清华毕业后,王怀南去了美国乔治城大学攻读工商管理,随后在麦肯锡和宝洁就职,履历光鲜。2001 年,王怀南的第一个孩子降生,但宝洁所在的辛辛那提烟囱林立,是空气污染重灾区,王怀南为孩子的健康犯了愁。

恰好这时,一位跳槽去了雅虎的老同事联系他,王怀南动了心——雅虎是互联网新贵,西雅图又常年被评为全美最宜居城市,景色优美。当年 8 月,王怀南就带着老婆孩子在搬到西雅图买了房,入职雅虎任搜索与市场业务部高级总监。

彼时,雅虎是全球最成功的互联网公司,在大洋彼岸的中国,还没有什么能打的选手出现。

在雅虎,习惯每天工作到凌晨一点多,只睡五小时的王怀南遇到了比他还拼命的陆奇,两位精力充沛的中年男人就此结下了深厚友谊——今年陆奇从百度离职后加入 YC,召开发布会还是王怀南派自家公关忙前忙后操办的。

表现出色,又有中国背景,王怀南很快受到了雅虎高层的青睐。2005 年 7 月,他被委任一拍网 CEO,那是雅虎和新浪共同出资成立的 C2C 电商。

正怀着第二个孩子的爱人也支持回国,就这样,王怀南把西雅图的房子卖掉,又带着老婆孩子回到了离开已有 16 年的北京城,打算大展拳脚做出一番事业。毕竟故土难离,和上一次拖家带口不同,他没把北京未来的空气质量纳入考虑。

05 年夏天,《亮剑》热播,在王怀南发给一拍网全体员工的邮件中,他激动的写到:「我最欣赏《亮剑》的精神。我也希望这就是我们一拍的精神。我们一定会赢的!」

十多天后,王怀南的剑就被没收了。

雅虎宣布将中国区业务打包卖给阿里巴巴,一拍网也打包在里面。这下英雄没了用武之地,王怀南感觉自己被「背叛」了。但比他更受伤的也许还有一个男人,雅虎中国总裁,周鸿祎——马云前脚找周鸿祎讨教完怎么跟老外谈判,后脚就「灵活运用」到周的美国雅虎上司身上。

周鸿祎也「顺利」入选了那一年的悲情人物,而且还排在王怀南前面。那份杂志还评出了 2005 年的七位影响力人物,春风得意的杰克马赫然榜首。

周鸿祎和马云结下了梁子,王怀南却在和阿里对接的过程中与马云十分投契。

马云有意留他掌管 B2B 业务,放话「Allen(王怀南)可能是阿里巴巴创业到这个阶段最重要的人才之一。」但考虑再三,王怀南还是婉拒了这份好意,选择去了 Google 出任亚洲区市场总监。

现在想想如果王怀南当年接了马云递来的 offer,卫哲可能就没有登上历史舞台的机会了。不过造化弄人,宝宝树 2018 年 6 月获阿里战略投资,王怀南兜兜转转最后还是入了马家军。

来到 Google 的王怀南,与李开复、周韶宁组成三驾马车,但三人磨合并不顺利,仅仅过了一年王和周就萌生去意。王怀南给 Google 中文名定为「谷歌」,寓意丰收之歌,算是这一年来仅有的亮色。

Google发布中文名,王怀南手持话筒

多年的职业经理人生涯,让他不想再忍受无法掌握公司命运的无力,离职谷歌之前就已经决心要自己创业。2006 年年底,在接受《外滩画报》采访时,王怀南表示要创办一家互联网行业的 GE(通用电气)。

身兼宝爸的王怀南决定要在母婴行业施展身手,他挑选的创业伙伴是多年好友邵亦波。

两位经验丰富的老兵操盘下,宝宝树很快诞生。这家网站挑在 2007 年国际妇女节这一天正式开放,到今天已经是第 11 个年头,在今年的互联网上市公司中属于「高龄产妇」。

虽然已经身为母婴赛道独角兽,但最近几年宝宝树持续亏损,数据同时显示,其上半年的月活用户数较去年下半年减去五成,「流血上市」的宝宝树前景并不乐观。

05

王怀南的合伙人邵亦波,在中国互联网的时间线上其实出现得更早。

马云说:「如果不是他太爱老婆而选择离开,中国的电子商务绝对是邵亦波个人的江湖。」

邵亦波有着神一般的个人履历,是公认的天才少年。初高中斩获多个奥数比赛一等奖,17 岁全额奖学金跳级考入哈佛,1995 年以哈佛应届生「最高荣誉」毕业。22 岁加入顶级咨询公司波士顿,并被评为公司的年度最优秀雇员。

1999 年,邵亦波结束了在哈佛的 MBA 进修,决定回国创业,据说 IDG 元老章苏阳不到 30 分钟就决定投资。

在被称为「中国互联网元年」的 1999,马云和梁建章还在给小伙伴们加油打气,邵亦波已经手握上千万美刀,并带领易趣在随后几年斩下了中国 C2C 电商市场的八成份额。

但邵亦波没等到易趣敲钟的那一天,他就把公司卖了。2003 年 6 月 12 日全球最大的 C2C 电商 eBay 宣布以 1.5 亿美元收购易趣 66.6% 的股份,加上此前注资 3000 万收购的那 33.3%,eBay 完成了对易趣的全资控股。邵亦波套现离场。

这是多年以来的一桩悬案,但可以确定的是,马云又捡到了大便宜。没见服过谁的马云曾表示如果邵亦波没有卖掉易趣,自己肯定不会创立淘宝。他说:「你见过有在太岁头上动土的吗?」

杰克马可能忘记了易趣被卖一年前淘宝就成立了,但抬高对手就是给自己脸上贴金,这个道理马云当然明白。后来,操盘易趣的美国人果然看不懂淘宝的免费逻辑,被淘宝后发先至,美国巨头水土不服的故事又多了一个研究样本。

多年后,邵亦波才透露了变卖公司的缘由——2003 年,邵亦波爱人鲍佳欣的父亲在上海染疾去世,悲痛欲绝的鲍佳欣决定去美国静养。夹在事业和家庭之间的邵亦波度过了一段难熬的日子,最后决定追随自己的内心感受,卖掉易趣随妻子去了美国。

虽然后来又参与创立宝宝树、经纬中国、猎聘,但邵亦波一直给自己的定位都是「陪练」角色,从而把更多的时间留给家人。王怀南曾问邵亦波拥有几亿美元是什么感受,邵回答他:「钱这个东西可以买来一点点自由,但买不来幸福。」

冷暖自知,一位天才就此走到了中国互联网的聚光灯外,把万亿电商舞台让了出来——03 年不期而至的非典,让杭州的阿里巴巴更有凝聚力,也让在北京中关村练摊的「京东多媒体」嗅到了线上的广阔商机。

今年,阿里双十一交易额超过 2135 亿,马云凭借 2700 亿身家再次登上中国首富,拼多多的黄峥也以 950 亿位列第 13 名。

即将上市的宝宝树,或许钟声依旧美妙,但未免会掺杂些时移世易的个中滋味。

06

这个世界就是这样,有人求而不得,也有人欲拒还迎。比如加起来敲了 5 次钟的唐越和李斌。

这些老兵的故事中,许多人都有过美国留学的背景,在前沿科技燎原的美国西海岸,人们的思想总是可以最直接的被催化。其他的人,即便没有海归经历,也无一例外都是名校出身——互联网的语境下,「英雄不问出处」恐怕并不成立,我们几乎看不到屌丝创业的可能。

唐越和李斌也是如此。

唐越是 1971 年生人,今年 47 岁。美国名校商学院的出身和美林证券的工作经历让唐越对资本市场很早就有了深刻的认识。

1999 年 5 月,唐越在美国以 100 万美元的启动资金,创办了艺龙公司。随后回到北京开通网站 eLong.com,提供本地生活资讯服务。

2000 年公司资金吃紧,但恰好那时正是互联网泡沫吹得最大的时候,3 月,唐越以 6800 万美元的价格卖给了美国上市公司 Mail.com,一年不到就成了亿万富翁。更令人目瞪口呆的是,4 月开始纳斯达克股价崩盘,艺龙的新东家也没能幸免于难,需要兜售资产套现。于是 2001 年 5 月,唐越又拉来 300 万美元把艺龙重新买了回来,一通神级操作完成了中国股民梦寐以求的高抛低吸。

但唐越没有做接盘侠。很快艺龙转型在线旅游网站,引入外部融资,2004 年 10 月成功上市纳斯达克。唐越功成身退,转型做了投资人。

今年 9 月 19 日,美团上市的前一天,唐越 2014 年出山创立的小赢科技在纽交所上市,比当年艺龙上市时间还要短,做的是金融科技的生意,唐越的财技显露无疑。更有意思的是,唐越当年掌舵的艺龙在去年与同程合并,预计也将在本月下旬赴港上市。

蔚来汽车在纽交所上市刚好比小赢早了一周,44 岁的北大高材生李斌完成了「敲钟帽子戏法」——继易车和易鑫之后,这是李斌第三次敲钟了,尽管在物理意义上,他把挥舞棒槌的机会留给了车主代表。

虽然前两次创业顺利敲钟,但易车和易鑫都只能算是小成——易车市值 13 亿美元,易鑫集团市值 125 亿港币,加起来都还不到现在蔚来市值的一半。

但即便是立志要走完特斯拉征程的蔚来,也至今没有拿出足够有说服力的销售数据,前段时间爆出「板车拉着充电车为车主护航」的吊诡新闻,也让蔚来的未来愈加模糊。

雪球上有人发出蔚来的车标,问这是什么品牌。被点赞的最高的一楼言简意赅:江淮。

大家都看不懂,一家寻遍街道不见踪影、造车还靠代工的汽车品牌,怎么就敲锣打鼓的上市了,市值竟然还超过了不少闷头犁地的国产车企。

07

很多人将敲钟上市视作登上人生巅峰,事实也的确如此,A 股至今仍然对公司上市有着严苛的利润和增长要求,能够上市本身就说明了公司经营状况良好,运作成熟。

但对于在互联网圈里摸爬滚打多年的老兵们来说,敲钟依然重要,其仪式感或许正在迅速消解——许多公司经过多轮融资,早已被资本裹挟,敲不敲钟,什么时候敲钟,自己说了不一定算。

这一波敲钟热潮,和之前几轮敲钟潮不同的是,无论是雷军、王兴还是李一男、唐越,与其说他们踩中的是移动互联网的风口,不如说,他们踩中了中国经济转型,消费时代到来,乃至人口迁移和社会阶层调整带来的红利期。中美互联网的底层商业逻辑有着根本的不同。

比如,小牛电动踩中的是中国制造升级的风口,原来的产业链并没有生产出真正有美感的电瓶车,而唐越踩中的是消费金融的风口,互联网只是表皮,更深层次的是金融资源的平民化进程。对王兴来说,更是如此,通过连接两个阶层,让蓝领劳动人民风餐露宿地跑腿去服务中产,让蓝领、白领和平台本身得以在人力资源的价差之间套利(此处套利是中性词汇,无褒贬)。

雷军更是如此,依靠低端机打天下,也是从硬件角度在把迁移人口和蓝领人群连接到外面的世界里,连接到丰富的互联网生活当中。尽管雷军对员工并不厚道,但如果考虑到推动互联网资源的下沉,雷军是首屈一指的功臣。

尽管造化弄人,这一代敲钟客,有着不同的命运起伏,如果他们的人生被浓缩成一个词,有的人是悲情,有的人是落寞,有的人是遗憾,也有的人是老来得子、意气风发。但更重要的是,他们是一个大国在急速转型时代的缩影,以这个人群为切口,以管窥豹,有机会洞悉中国商业文明的来龙去脉。

如今,曾经火热的市场环境降了温,上市是后期资方的退出手段,也是公司融资的最后途径。今年上市的另一位老兵,品钛 CEO 魏伟说的很实在:「上市不是欢庆的锣鼓,而是起跑的发令枪。」我们文中所提到的公司,大多都已跌破发行价格。美团和小米更是吞下了总计 400 亿美元的巨额浮亏。

对这些野心勃勃却又命途多舛的老兵们来说,上市只是一个更长征途的开始。就像王兴所讲的那样,「只有死人才能看到战争的结束」。

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美揭中国成功三大支柱

美国著名分析人士弗里德曼刊文指出,中国经济增长的成功模式有三大支柱。

《纽约时报》著名专栏作家托马斯·弗里德曼(Thomas Friedman)近日发表文章称,中国的成功公式有三个支柱。

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第一是大量的艰苦工作;延迟满足感;高储蓄;对基础设施、教育和科研的明智投资;以及弱肉强食资本主义制度。在中国的“丛林资本主义”中,同一行业会出现30家公司进行竞争,看哪些能拔得头筹,赢得政府支持,最终走向全球。这个系统产生了高水平的创新——阿里巴巴、腾讯、大疆。

第二个支柱是对世界贸易组织规则作弊的体系;强制转让技术;窃取他人知识产权;非互惠的贸易规则;政府大力支持弱肉强食的竞争和低效的国有工业。

第三个支柱——中国从未承认过——是由美国政治家建立,并由美国海军维持的稳定的全球贸易体系。文章称,正是太平洋地区的美国海军令中国的贸易伙伴得到保证,中国的经济支配地位不会导致中国对它们的地缘政治统治——从而使这些国家对中国的大规模贸易和投资持开放态度。

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沙特减少对美国原油出口 油价会重燃特朗普的怒火吗?

特朗普“嘴炮”推动国际油价十二连跌,若他再次怒从中来,油市又会经历怎样的跌宕?

据周五(11月16日)报道,油轮追踪公司ClipperData数据显示,沙特本月运往美国的原油数量为60万桶,远低于7、8两月的逾100万桶。若最终官方数据与该公司的装载预估相同,美国从沙特进口的原油将跌至纪录新低。

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8月,沙特对美国原油出口有所反弹,但ClipperData大宗商品研究主管Matt Smith表示,9、10两月的原油出口装载量有所下降,这就表明在今年结束之际,交货量将会出现短缺。

值得注意的是,11月9日当周美国EIA原油库存增加1027万桶,连续第八周增长,创2017年2月份以来最大单周增幅,至2017年12月前期以来新高。

CNBC认为,沙特向美国输送的原油减少,或有助于削减美国原油库存水平,进而推高油价。

但考虑到特朗普希望降低美国民众的能源成本,并频频向石油输出国组织(OPEC)施压称不要通过减产来支撑油价,沙特此举可能会激怒特朗普,令两国产生争执。

此前,特朗普的不满叠加沙特可能考虑在未来解散OPEC的消息,原油市场遭遇重挫。美油在本周创下历史最长连续下跌纪录,布油则跌入熊市区间。

直到周三,路透社援引消息人士称,OPEC及俄罗斯等伙伴国已经讨论了2019年最多减产140万桶/日的目标,油价才缓过一口气,应声上涨。

尽管可能再次面临特朗普的威胁,但能源分析人士普遍认为,沙特并不会受到美方压力的影响。其原因在于,特朗普对伊朗的原油制裁威胁其实是将OPEC+(即OPEC及非OPEC产油国)引入增产的骗局。

在过去几个月里,在美国的屡次施压下,OPEC与俄罗斯转变了联合减产策略,为了弥补制裁伊朗而留下的原油供应缺口而增产。

沙特日均产量逼近历史纪录最高,俄罗斯产量攀升至后苏联时代以来的高水平,一度触及1150万桶/天,平均比五月份日均增加45万桶。

然而在制裁正式生效后,美国还是为该国最大的几个客户——中国大陆、中国台湾地区、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其绿灯放行,给予了豁免许可。

这就意味着,OPEC+所担忧的原油供应短缺并没有成为现实,产油国的增产也将市场推向供过于求的境地,进而压低油价。

原油供应一直是市场近来的隐忧,以沙特为第一大产油国的OPEC与有力盟友俄罗斯更是有“分道扬镳”的可能。

11月15日周四,路透社引述两位知情人士称,俄罗斯希望避免任何由石油输出国组织(OPEC)主导的石油减产。

俄罗斯总统普京则表示,已在巴黎与美国总统特朗普讨论了全球原油市场形势,油价目前不稳定,但在70美元左右对俄罗斯是完全合适的。

本周,WTI 12月原油期货到期交割日前一天收平,报56.46美元/桶,全周累跌6.2%。布伦特1月原油期货收涨0.21%,报66.76美元/桶,全周累跌4.9%。

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杨伟民:应允许城市人下乡购买宅基地使用权

全国政协经济委员会副主任杨伟民表示,户籍、土地、住房等多项制度阻碍了城镇化,推进新型城镇化就是要破除、改革这些阻碍性制度。

杨伟民表示,户籍、土地、住房等多项制度阻碍了城镇化,推进新型城镇化就是要破除、改革这些阻碍性制度,比如应该加快农业转移人口市民化,允许城里人到农村购买宅基地的使用权,同时简化行政层级,设置更多城市。

城镇化是现代社会的自然发展趋势,但由于中国存在如户籍制度、土地制度以及附加其上的各种各样的差异化政策,城镇化存在很多制度性障碍,因此,中央提出推进新型城镇化,就是要通过改革破除这些障碍。

11月16日,全国政协经济委员会副主任杨伟民在第三届中国新型城镇化理论•政策•实践论坛时作出上述表示。这次论坛由清华大学中国新型城镇化研究院举办。

作为中财办原副主任,杨伟民一直被认为是中央经济政策智囊。杨伟民此次表态,直接指出了当前各级政府在制定城镇化公共政策上的各种问题。

诸多制度阻碍了城镇化进程

从“十五”计划前期研究开始,国家发改委规划司着手研究城镇化问题,提出“实施积极的城市化战略,带动国民经济持续快速增长”,直至2000年10月11日,在十五届五中全会通过的《关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》中,首次出现“城镇化”一词,正式提出城镇化战略。

在杨伟民看来,从“十五”计划实施城镇化战略至今,2017年户籍人口城镇化率仅为42.35%,关于人的城市化没有实质性进展。

当前,社会各界对十八届三中全会确定的改革路线已然是共识,在全会公报中对完善城镇化健康发展体制机制进行了系统性的表述,然而五年过去了,各级政府层面的改革推行得如何?

杨伟民指出,“总体上看,改革落实还有很多的障碍。很多措施还是悬在空中,没有落地。” 他认为,诸多现行制度阻碍了城镇化的进程,主要包括户籍制度、土地制度、公共服务制度、住房制度等。

“推进城镇化就是通过改革破除阻碍城镇化的各种制度”,杨伟民进一步解释,实际上各级政府包括有关部门推进城镇化的过程当中,没有把重点放在改革上。有些地方将推进城镇化当成经济增长的手段,变成了规划、建设新城新区,招商引资搞房地产项目等。“人的城镇化的前提忘掉了,改革被丢掉了。”

六项改革破除城镇化障碍

杨伟民认为,下一步推进城镇化,有几项改革亟待深化和启动。

一是加快农业转移人口市民化。中央已经确定2020年城市要落户1亿人的目标,在杨伟民看来,“按照目前的进度,很可能难以完成”。因此,“各有关部门和各级地方政府应该按照习近平总书记在中央城镇化工作会议上提出的明确要求,切实落实户籍制度改革,不能够选择性执行。”

杨伟民认为,对白领和蓝领、对大学生和农民工在落户时要同等对待,一视同仁,就像对待国企和民企一样,不能有轻有重。有关部门应对一些地区不符合公平原则的积分落户制度进行检查,责令修改。

由于制度原因,很多农民进城工作到40多岁就回家了,还有20多年的劳动时间浪费掉了。杨伟民认为,扩大劳动供给,不一定要增加劳动力人口,但要增加农民一生的劳动时间。如此,既能缓解用工难,又能减轻人工成本和社会保障成本的压力,增强企业活力。

“干20年和40年的收入肯定是不一样的,这样才能扩大消费的总规模,有助于提高全社会劳动生产力、延长中国经济中高速增长的阶段。”杨伟民指出。

第二项改革是要重启住房制度改革。城市离不开农民,大多数农民也不会再回到农村,因此应加快建立多主体供给,多渠道保障、租购并举的住房制度,解决进入城市的新市民住房问题。

各地应结合住房公积金制度改革,抓紧设立住宅政策性金融机构,可解决公积金制度的诸多弊端,为有意购房人提供金融支持。同时,租购同举最主要解决的是租购同权,购房人和住房人和租房人享有平等的公共服务,要改变户口只能落在产权人的户上、难以落在承租房上的问题。

第三项改革是建立城乡统一的建设用地市场。农村集体土地改革已经有33个县市试点,杨伟民在肯定现有成果的同时也指出,可以在思想上再解放一点,在不改变农村建设用地集体所有制前提下,通过所有权与使用权分开的产权制度改革,解决城乡建设用地的市场分割问题,实现与国有土地同等入市,同权同价,最终实现城乡建设用地市场的统一。

杨伟民还认为,目前农村空置宅基地有3000万亩,相当于目前所有城市建成区的37%,比城市目前所有的住宅用地的总量还多。因此,拿出一小部分农村空置的宅基地转为城市居住用地,可以大幅度降低地价,应该赋予农户对宅基地充分的用益物权,可以长租、流转、抵押、继承。

“允许农村进城落户的人口在全国范围内出售宅基地的使用权,他的收入可以用于在城市购房的初始资金,同时允许城市人下乡购买他们宅基地使用权。”杨伟民指出。

第四项改革是建立透明、规范的城市建设投融资机制,一是允许地方政府通过发债等多种方式拓宽城市建设融资渠道,二是让社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营。

但目前还是自上而下确定发债指标,地方政府无权根据自身的需要和财力自主决定发债规模,这是目前地方政府隐性债务大幅增加的体制土壤。对此,杨伟民指出,“应该赋予城市政府发行法定债务的自主权,上级部门的任务是进行规范,让发债行为更加透明,让市场决定城市债务风险和收益。”

针对当下PPP项目中普遍存在着宁要国企不要民企的现象,杨伟民表示,“如果国有资本投入到民间资本也可以从事的领域,必然会产生挤出效应,挤压民间投资空间。”杨伟民指出,与其政府与国企合作,承诺给国企高于贷款利率的回报,不如多给地方政府一些债务指标。

第五项改革是以城市群为主体,构建大中小城镇协调发展的城镇格局。形成城市群涉及诸多制度改革。“如何实现规划一体化?如何打破地区封锁,实现市场一体化,招商引资政策均等化?如何实现人口资金、土地、科研成果在城市群内部自由流通,市场化配置?如何实现交通一体化和网络化?”

杨伟民指出,当前为配合跨城市之间协调,设立了一些临时性机构,缺乏权威性,难以有效解决城市群协调发展当中的问题。

第六是简化行政层级和改革建制市设置模式。中国目前的行政体制是1983年以来逐步形成的,存在管理层级多、财政负担重、行政效率低等问题。“原则上不应该进行全域性的地改市,县改市,县改区,应该尽快改变行政设置”。同时,对于人口体量巨大的建制镇,施行镇改市,“中国13亿人口,只有600多个城市是远远不够的。”杨伟民说。

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